碳排放权交易市场碳配额价格关联机制研究——基于计量模型的关联分析马.pdfVIP

王军锋等：碳排放权交易市场碳配额价格关联机制研究 主要集中在碳排放权价格的形成机制、影响因素以及价格 减排量的获取和使用进行严格的限制，这能使这种不确定 关系等相关领域。现有关于价格关系的研究主要涉及两 性对两种价格传导机制产生的影响得到有效的抑制。国 方面：第一，针对碳配额和核证减排量的现货和期货价格 内学者王学超等 也曾使用误差修正模型分析碳配额价 的关系研究；其次，是在前项研究的基础上，对碳配额、核 格与核证减排量价格之间的动态关系，并提出其具有双 向 证减排量等几种产品价格之间传导机制的研究。 波动溢出效应。常凯等” 通过 TARCH模型提出碳排放 早期，Daskalakis等一些学者在欧盟碳排放权交易体 权现货价格与期货价格表现出显著的非对称性，具有明显 系(EUETS)第一阶段碳配额现货价格的基础上，通过建立 的杠杆效应，使两种价格的波动性被放大。 第二阶段的期货均衡价格模型，推算碳配额期货价格，并 综上，现有研究已经逐步关注碳配额与核证减排放量 没有对两者的逻辑关系进行实证检验。随后，Marliese 价格之间的关系，并已验证它们的相互关系及作用和传导 Uhrig—Homburg通过持有成本解释了碳配额现货和期货 机制，但上述研究并没有对碳配额、核证减排量的现货与 价格的关系，即：碳配额的现货价格加上应计利息就是碳 期货价格进行区分，这就导致无法更准确分析总结商品价 配额的期货价格 。之后 ，有学者针对这两种价格关系进行 格之间的关联关系。基于此，本文在吸取前期研究成果基 了进一步的计量分析 ，并提出两种价格互为因果 的关系、 础上 ，对选取的碳配额与核证减排量 的现 、期货产 品价格 碳配额期货价格具有很强的价格发现的功能等结论 。 进行区分 ，建立碳排放权交易市场交易产品价格的计量经 此外，也有学者针对核证减排量现货和期货价格的关 济模型，进一步研究碳排放权交易市场不同交易产品价格 系进行研究。JulienChevallier 对碳配额现货和期货价格 的关联机制，总结其相互影响规律，为我国碳排放权交易 之间的风险溢价进行 了研究。刘亚贞 提出核证减排量 市场建设 以及价格调控管理提供决策参考。 的现货价格和期货价格之间存在显著相关性，期货 自身的 2 碳配额价格关联模型的构建 特征可使期货价格先于现货价格形成，这样的期货价格可 用来预测当日的现货价格。 目前，我国碳排放权交易试点建设中，主要涉及的交 随着碳排放权交易实践不断开展和完善，针对碳配额 易产品是碳配额和核证减排量的现期货产品，由此产生的 和核证减排量价格关系的研究逐渐增多。许多学者使用 相关商品价格是政府进行价格调控 的主要对象。不同的 自回归分析、脉冲响应函数等计量软件，拟合碳交易产品 碳排放权交易产品价格存在一定的联系，并且每种产品价 价格间的关系。Mizrach使用 2008年碳配额和核证减排 格的变化都会对其他产品价格的变动起着不同的作用。 量的期货合约，对全球碳排放贸易机制的总体运行情况进 因此，把握不同产品价格间的影响关系和关联程度，是我 行综合评估，他提出欧洲碳排放权的现货交易和期货交易 国进行碳排放权交易市场调控管理、促进碳市场稳定的理 问存在一定的联系；JulienChevallier通过 自回归模型，分 论基础。 析了欧盟碳交易市场上碳配额价格和核证减排量价格之 本文将通过自回归模型(VAR)，分析不同碳排放权交 间的联系 ；洪娟等 研究发现碳配额期货的价格已经初 易产品价格对碳配额现货价格的影响情况，重点关注碳配 步体现 了其价格发现的功能，能够引导核证减排量价格发 额现货价格的影响机制，验证碳配额现货价格受不同交易 生变化，并且两者的变化趋势是相同的。 产