《经济“后危机”时代的存货投资周期研究及行业分类——基于38个行业的面板数据实证分析2016年论文》.pdfVIP

上海 市经济管理干部 学 院学报 第 13卷第 2期 2015年 3月 JournalofShanghaiEconomicManagementCollege Vo1．13 No．2 Mar．2015 经济 “后危机时代的 存货投资周期研究及行业分类 — — 基于 38个行业的面板数据实证分析 何凤琪 (安徽师范大学 经济管理学院，安徽 芜湖 241000) 摘要：关于存货的研究在我国还并不成熟，既往大多是研究宏观经济与存货的波动关系。通过利用月度 的采购经理人指数(PMI)从生产者角度分产成品存货和原材料存货进行H—P滤波分析，发现产成品与 增长呈逆周期波动，原材料与增长呈顺周期波动；细分行业分析增长与存货投资的波动关系，利用面板 数据建立变系数模型，模型的系数可以观察行业存货的周期性，P值的显著性划分出存货敏感型，产成 品敏感型与原材料敏感型行业，同时结合存货的权重划分出高存货行业和敏感型行业，为行业的发展提 供参考依据。 关键词：存货投资 行业 H—P滤波 面板数据 中图分类号：Fl24；F224 文献标识码：A 文章编号：1672—3988(2015)02-0029-08 一 、 引言 支出法核算GDP包括消费支出、投资、政府购买和净出口，其中，投资又包括固定资产投资和存货投 资 (inventoryinvestment)。存货投资在宏观经济核算中一直不 占太大份额，在西方发达国家仅占GDP权重 的0．5％左右，而在工业化、信息化进程中，中国也由1995年前的6％左右的比例逐渐下降，向西方国家靠 拢；中国宏观经济研究表明，存货投资作为总生产与总需求的差额，虽然在GDP中的比重很小，但对经济 波动的影响却很大，经济周期的波动很大程度上就由存货的波动来解释，因此，存货投资在宏观经济的发 展中扮演重要角色。美国经济学家Lloyd(1941)在一个简单的凯恩斯模型中，指出了存货周期和商业循环 周期的极其类似性。Abramovitz(1950)研究发现美国的经济衰退往往伴随着存货投资的急剧下降。战后美 国的宏观经济研究表明：存货的波动与宏观经济的波动具有很强的顺周期性 (尤其是在作为转折点的复 苏初期和经济衰退期间)且产出的波动大于销售的波动。归纳西方文献中持有存货投资的动机有：平滑生 产 (prodctionsmoothing)、避免售罄fstock-outavoidance)对冲外生产成本冲击的影响、企业为了避免频繁订 货而持有存货或批量购买以形成规模优势 以及被动持有存货等，持有存货者为生产者和销售者。中国有 收稿 日期：2014—04—22 基金项 目：安徽省 2013高等学校省级质量工程项 目(AH201310370161)。 作者简介：何凤琪 (1993一)，女，安徽省合肥市人，安徽师范大学经济管理学院2011级经济学专业本科生，研究方向：经济 学。 一 29— 财会金融 何风琪 经济 “后危机”时代的存货投资周期研究及行业分类 第 13卷 第 2期 关其研究也较少，除存货比重小的因素以外，有关存货的数据难 以获得也是重要原因，现有的存货资料大 多来 自 《中国统计年鉴》。其中，许志伟等 (2012)利用采购经理人指数 (PIM)数据对我 国产成品投资和原材 料投资进行研究，发现产成品投资具有逆周期性，而原材料投资具有顺周期性，并印证 2008年需求大幅 回落是中国经济波动的主要原因。易纲等 (2000)对持有存货的动机进行了微观层面的分析，并对我国存 货投资问题进行初步讨论，得出结论：在 1978一l998年整个时间段上，存货投资可能起着 “逆周期”作用， 但若将该时间段分为若干子段，则会发现一爪 顺‘‘周期一逆周期—顺周期”的反复，而且随着中国市场化程 度的提高，存货投资已经而且会越来越表现为与成熟市场经济相同的“顺周期’特点。并且存货投资的许多 特点将与成熟市场经济国家有着越来越多的相似之处。俞静等 (2005)对我国1978--2002年的存货投资、 通货膨胀和宏观经济波