我国房地产上市公司债务融资对公司绩效影响研究.pdfVIP

摘要 摘要 债务融资对公司绩效的影响研究已经经历了很多个阶段，虽然各个学派的 观点并不一致，但各学派都认为合理安排债务融资规模和结构，对公司绩效的 提高有很大帮助。近些年，我国房地产业得到突飞猛进的发展，房地产业是资 金高度密集的行业，也是风险积聚的行业。我国学者从资本结构的角度对房地 产公司的绩效进行过研究，并形成完备的研究体系，但从债务融资角度对房地 产公司绩效的研究还处在初级阶段。目前，我国房地产业资产负债率较高，债 务融资对房地产公司绩效的正效应将会对房地产业的发展起到重大贡献。 本文以相关资本结构理论为支撑，综合学者研究的基础上，从四个方面分 析债务融资对公司绩效产生的影响，即，财务杠杆作用、激励约束作用、债权 人介入治理作用和破产威胁作用。本文采用理论与实证结合的方法，提出研究 设计方案，选取53个我国房地产上市公司为样本，2009-2011年三年的数据， 以净资产收益率为被解释变量，资产负债率、短期债务融资率、长期债务融资 率、商业信用融资率、可支配自由现金流比率为解释变量，资产规模和销售收 入增长率为控制变量，在对各项指标进行描述性统计分析的基础上，利用多元 统计回归和检验分析各解释变量与被解释变量之间的关系。 本文的结论有：第一，资产负债率与房地产上市公司绩效负相关，即负债 率越高，财务杠杆负效应显著，公司绩效降低。第二，短期债务融资率与房地 产上市公司绩效负相关，即短期债务融资率过高，房地产上市公司面临还款压 力过大，对公司绩效负面影响显著。第三，长期债务融资率对房地产上市公司 绩效影响不显著，我国房地产上市公司应该充分利用长期负债，去除过度利用 短期负债的短视行为，发挥长期负债对公司绩效的正效应。第四，商业信用融 资率与房地产上市公司绩效正相关，即高商业信用融资率不仅可以降低资本成 本，还有助于提高公司信用，对公司绩效提升有显著帮助。第五，可支配自由 现金流比率与房地产上市公司绩效负相关，可见我国房地产上市公司应该加大 对可支配自由现金流的控制，提高资金使用效率以提高公司业绩。 关键词：房地产上市公司债务融资公司绩效 Abstract Abstract The ofinfluenceofthe study debt on has financingcorporate performancegone eachschool’S ofviewis throughmanystages．Although not point consistent，all schoolhasthesame that debt withreasonablesizeand point financing structuredo the recent realestate improvecorporateperformance．In ofour years，the industry has an countrygone advance realestate through rapidlyimprovement．The