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第九讲：期权与期权交易 第一节 期权概述 第二节 期权交易的基本策略 第三节 例题 第一节 期权概述 一、概念： 期权（options）是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的权利。 期权交易是一种权利的买卖，是指期权的买方支付了权利金后，便取得了未来某特定时间买入或卖出某种特定资产的权利的交易方式。这种权利是买进者拥有的一种权利，并非一种义务。 二、期权 特点： a、买方要获得权利必须向卖方支付一定数量的费用（权利金）。 b、期权买方获得的权利是未来的权利。 c、期权买方在未来的买卖标的物是特定的。 d、标的物的价格是事先规定好的。 e、期权买方得到的是买卖的权利，而不负有必须买进或卖出的义务。 f、买方拥有权利并为此支付权利金，仅承担有限的风险，却掌握巨大的获利潜力。 c、按期权行使期限－美式期权、欧式期权 美式期权：规定期限内都可以行使权利； 欧式期权：规定到期日可以行使权利； d、按期权执行价与市价关系——实值、虚值、平值期权 四、期货期权合约内容 芝加哥期货交易所大豆期货期权合约 五、期权价格 六、期权交易 期权交易指令的下达： 付出期权费（权利金，也叫期权价格） 买入（开仓） 10份（数量，每份1吨） 3月份（月份）到期执行价格为1200元/吨（执行价格）的小麦（品种） 看涨期权（期权类型） 期权交易的了结方式：对冲平仓、行权了结、放弃权利。 例子：以20元/吨（权利金） 买入（开仓） 10份（数量） 3月份（月份）到期执行价格为1200元/吨（执行价格）的小麦（品种） 看涨期权（期权类型） 如果权利金上涨到30元/吨，可以对冲平仓 以30元/吨（权利金） 卖出（平仓） 10份（数量） 3月份（月份）到期执行价格为1200元/吨（执行价格）的小麦（品种） 看涨期权（期权类型） 期权与期货比较： 第二节 期权交易的基本策略 一、买进看涨期权（预测要买入商品价格上涨） 二、卖出看涨期权（为取得权利金） 三、买进看跌期权（预测要卖出商品价格下跌） 四、卖出看跌期权（为取得权利金） 某铜电缆厂8月份需要铜500吨，6月份现货市场的价格为7830美元/吨。该厂商估计未来几个月铜价有可能上涨，工厂会因生产成本提高而遭受损失，于是该厂商进入期货期权市场为其产品进行保值交易： 买入20手（每手铜合约25吨）执行价格为7800美元/吨的9月份铜看涨期货期权，期权成交价为250美元/吨。 到8月份时，现货市场的铜价上升到7910美元/吨，9月份铜期货合约价格为8170美元/吨。 该厂商行使期权的同时卖出20手9月份到期的铜期货合约，以抵消行使期权时买入的20手铜合约，便可以获得370（8170-7800）美元/吨的期货盈利，扣除先前支付的250美元的期权权利金，实际获利120美元/吨，20手合约共获利60000美元（20×25×120），足以弥补现货市场上的损失40000美元（7910-7830）×500。 采用对冲期权的方法也可以起到对现货商品保值的作用。8月份，铜看涨期权合约的权利金上涨到370美元/吨，以此价格卖出20手9月份铜看涨期权合约。具体交易情况： 如果到8月时，9月份铜期货合约价格猛跌到7700美元/吨或者更低，由于收敛规律，8月份铜现货价格也会大幅度下跌。该厂商只要放弃看涨期权，让其到期自动作废，他的最大损失也只限于买入看涨期权时所支付的250美元/吨的权利金。 第三节 例题 一、买入看涨外汇期权交易分析。 美国进口商要在6月后需要100万瑞士法郎，担心其6月后升值，购买了瑞士法郎欧式看涨期权（相当于买进美元看跌期权），执行价格USD1=CHF1.3900，有效期6个月，现货日3月23日，到期 日9月23日，交割日9月25；期权价2.56％（此例，以标的货币CHK计值），期权费CHF1000000×2.56％＝CHF256000，当日汇率USD1=CHF1.4100，期权费为USD181560。 计算：（1）9月23日现汇汇率USD1=CHF1.4200，求期权了结情况及总成本。 不行使期权，在现货市场买入CHK成本CHK1000000/1.42=USD7042254 总成本USD（7042254+181560） （2）9月23日现汇汇率USD1=CHF1.3700，求期权了结情况及总成本。 行使期权，按执行价格买入CHK成本CHK1000000/1.39=USD7194245 总成本USD（7194245+181560） （3）9月23日现汇汇率USD1=CHF1.4500，求期权了结情况及总成本。 类似（1） 二、买入看跌外汇期权交易分析。 现在汇率为USD1=JPY112.00，交