第十一章 投资银行的风险管理.pptVIP

国际证券委员会组织（IOSCO）将证券公司（投资银行）所面临的风险划分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险和系统风险六大类型。 一、市场风险 市场风险是指因市场波动而导致投资银行某一头寸或组合遭受损失的可能性。这些波动包括： （1）利率、汇率、股价、商品价格及其他金融产品价格的波动。 （2）收益曲线的变动。 （3）市场流动性的变动。 （4）其他市场因素的变动。 二、信用风险 信用风险是指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权交易及在结算过程中因交易对手不能或者不愿意履行合约承诺而使公司遭受的潜在损失。这些合约包括： （1）按时偿还本息。 （2）互换和外汇交易中的结算。 （3）证券买卖和回购协议。 （4）其他合约义务。 三、流动性风险 流动性风险是指证券持有者不能以合理的价格迅速地卖出或者将该工具转手而导致的风险，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。 四、操作风险 操作风险是指因交易或管理系统操作不当或缺乏必要的后台技术支持而引致的财务损失。具体包括 （1）操作结算风险，指由于定价、交易指令、结算和交易能力等方面问题而导致的损失。 （2）技术风险。 （3）公司内部失控风险。 五、法律风险 法律风险来自交易一方不能对另一方履行合约的可能性，是指因不能执行的合约或因为合约一方超越法定权限的行为而导致损失的风险。 六、系统风险 系统风险是指因单个公司倒闭，单个市场或结算系统混乱而在整个金融市场产生“多米诺骨牌效应”，导致金融机构相继倒闭的情形；引发整个市场运行困难的投资者信心危机。系统风险包括因单个公司倒闭或单个市场的波动出发连片或整个市场崩溃的风险。 略 一、我们所学过的一些风险管控技术 1.分散策略（diversification） 由多种资产组成的投资组合的预期收益和标准差分为： 对于由相对独立的多种资产构成的资产组合，只要组成资产 的个数足够多，非系统风险就可以通过分散化的投资完全消 除。 一、我们所学过的一些风险管控技术 2.对冲策略（hedging） 通过多样化投资分散风险只能消除非系统风险而无法规避组合的系统风险。而对冲策略可以完全或部分地规避组合所面临的市场风险和信用风险，使组合价值不受或少受市场波动的影响。所谓的对冲（hedging）也称套期保值，是指针对某一资产组合所面临的金融风险，利用特定的金融工具构造相反的头寸，以减少或消除组合的金融风险的过程 。 一、我们所学过的一些风险管控技术 3.保险策略（insurance） 保险策略是指通过购买某种金融工具或采取其他合法的经济 措施将风险转移给其他经济主体承担。与对冲策略一样，保 险策略也可以用于系统性风险的管理；但这两种风险管理策 略存在着本质上的区别：对冲是企业通过放弃潜在的收益降 低可能的损失，而保险策略则是通过支付一定的保险费用， 在保存潜在收益的情况下降低损失 。 一、市场风险量化和管理技术 （一）敏感度分析 敏感度也叫敏感性，简单地说就是一个变量对另外一个变量发生的变化的反映，也就是经济学分析中所谓的弹性。在数学上，敏感度就是函数的一阶导数。某一金融产品对某一因子的风险敏感度就是该金融产品价值函数对某一风险因子的一阶导数。 在市场风险中，应用较多的敏感度风险主要有三种：第一种是针对股票的 系数法他主要度量股票和市场指数之间的关系；第二种是针对固定收益产品的持续性和凸性法，他主要描述固定收益产品价格和利率之间的差一阶和二阶关系；第三种是针对期权等衍生金融工具的希腊数字法。 一、市场风险量化和管理技术 （一）敏感度分析 敏感度分析是一个静态分析，它将风险因子视为外生变量，没有研究风险因子自身变化的概率分布，忽略了这些风险因子自身发生变化的可能性。 敏感度分析的应用主要包括四个方面：首先，敏感度可以用于同类金融产品风险的比较分析，判断每种金融工具风险的大小；其次可以利用敏感度匹配原则进行风险免疫和缺口管理；再次，由于敏感度是债券、股票和衍生产品等各