第十四章 外汇理论(货币银行学,郭广忠.pptVIP

第十四章 外汇理论 外汇构成与汇率决定 汇率市场 外汇市场管制 中国外汇管理体制的演变与人民币汇率问题 第一节外汇构成与汇率 外汇的定义及构成 汇率的定义及种类 汇率决定的基础 影响汇率的主要因素 汇率变动对国民经济的影响 一、外汇的定义及构成 IMF的定义：外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可使用的债权 外汇包括外币(包括钞票、铸币)、外币有价证券(公债、国债、债券、股票、息票)、外币支付凭证(票据、银行存款凭证、邮政储蓄).其他外汇资金 外汇必须是可兑换的、普遍接受的 二、汇率的定义及种类 汇率标价方法：直接标价(多数国家)：以本币来标外汇，100$=828￥；间接标价(美英)：以外币标本币，1美元=120日元(美国标法) 外汇种类：1)基本汇率(basic rate,最主要外汇的牌价)与套算汇率(cross rate,基本汇率×其他外汇与主要外汇的汇率)；2)即期汇率(spot exchange rate)和远期汇率(forward--)(升水与贴水)；3)买入汇率与卖出汇率；4)固定汇率(fixed)与浮动汇率(flsating-)；5)名义汇率(norminal)与实际汇率(real) 三、汇率决定基础 金本位下汇率决定的基础：汇率决定的基础是金属铸币的黄金含量，实际汇率随供求关系波动且止于黄金输送点。1925-1931年，1磅=7.3224克金，1美元=1.504656克金，1磅=4.8665美元，如美英运送1磅黄金的费用为0.03美元，则4.8965美元为美国对英国的黄金输出点，4.8365美元为美国对英国的黄金输入点 金块本位和金汇兑本位下的汇率决定：汇率决定的基础为法定平价，实际汇率已不再受制于黄金输送点，外汇稳定程度较低，主要通过政府设立外汇平准基金来维护 纸币制度下的汇率决定：以购买力平价为基础浮动 四、影响汇率的主要因素 国际收支：长期顺差或逆差一般会引起本身升值或贬值，短期、临时和小规模则会通过国际资金流动、相对利率变化和通胀及政府干预则化解。 国民经济发展状况：发展好则本币升值 相对通货膨胀率：通胀高，则本身贬值 相对利率：短期内利率高则本币资金成本提高，且外资流入，本币升值；但利率对长期汇率的影响不大 宏观经济政策：扩张性政策会有财赤和通胀，本币会贬值； 国际储备：储备增加，则市场信心强，本币升 心理预期和投机：短期内是影响汇率的主要影响 外部冲击：战争、政治、自然灾害、重大事件等 五、汇率变动对国民经济的影响 对国际商品贸易的影响：本身贬值通常会刺激出口(马歇尔—勒纳条件：出口商品需求弹性与进口商品需求弹性之和大于1；“J曲线效应”：汇率变动时滞；对中国的解释) 对资本流动的影响：本币高估，出现贬值预期时，会大量抛本币、抢外币，资本加速外流。 对物价的影响：本币贬值，进口成本上升，需求弹性大的商品会减少，出口增加，国内供应紧张，导致物价上涨 对服务贸易的影响：贬值后服务贸易可能会增加 第二节　外汇市场 外汇市场的构成 外汇市场的运行机制 外汇市场的交易方式 一、外汇市场的构成 按市场组织方式：交易所市场与柜台市场 按市场参与者：零售市场与批发市场(以银行间参与为特征) 按政府干预程度：官方市场(73年以前为主)与自由市场(73年以后为主) 按交割期：现货市场与期货市场 二、外汇市场的运行机制 供求机制：六大关系—外汇银行与客户，外汇银行与外汇经纪商，同一外汇市场的外汇银行间外汇交易，不同外汇市场的外汇银行间交易，央行与外汇行交易，各央行间外汇交易 汇率机制：汇率变化会供求变化导致再次平衡 效率机制：外汇远期市场能够反映未来的即期汇率 风险机制：客观方面：购买力平价与国际收支状况，主观方面：政府的人为干预与外汇投机 三、外汇市场的交易方式 即期交易 远期交易 掉期交易 货币期货交易 外币期权 （一）外汇即期交易 交易报价：以美元为中心的直接报价(英联邦国家采用间接报价)。通常为五位数，最小单位称为基点，交易员只报后两位(前两位为买 入价后两位为卖出价，即买入价/卖出价)，分买入价与卖出价 交易流程：顺汇交易与逆汇交易。顺汇(汇兑方向与资金流向一致)：汇款人在本国银行以本币买外汇汇出，收款人在本国收本币；逆汇(汇兑方向与资金流向相反，也称托收方式)：收款人出票，通过银行委托其国外分支行或代理行向付款人收取汇票上所列款项。客户向银行卖出汇票，等于银行付出本币，买进外汇。外汇行接受托收后，即通知代理行以当日汇率向付款人收取汇票所列外币金额。 交易方式：电汇、信汇和票汇 （二）外汇远期交易 时间：1-12个月，通常为3个月 交易目的：进出口商避险，外汇行平衡其远期外汇头寸，投机 汇率确定：直接标价，或标出远即期间差价 直接标价法，远期汇