关于公司治理目标的分析.pdfVIP

第11卷第2期 江西行政学院学报 V01．11，NO．2 of 2009年4月 Journal administrationinstitute Jiangxi Apr．2009 关子公司治理耳标的分析 吴志远 (中共江西省委党校，江西 南昌330003) 【摘要】公司治理目标是公司治理机制优化的前提和方向，公司治理目标引发了广泛的争论，众趋势看，股东利益最大化 终将会被利益相关者利益最大化所替代，而这一新懿j公．--j治理目标对公司治理结构及其机制设计又提出了新的要求。公司治理 变革应有助于公司治理目标的实现。 [关键词】公司治理；利益相关者；核心利益相关者；共同治理 [中图分类号】F276 [文献标识码】A 【文章编号】1008—6463(2009)02-0045—05 公司治理是一个包含了目标、结构及机制等在内的系统 一。企业所有权结构不同，则反映企业价值的企业剩余索取 性的范畴。其中，目标是处于主导地位、具有统筹能力的因 权配置的不同，其中．“股东利益至上”的公司治理目标即意味 素，它决定了结构及机制的基本性质；而公司治理结构及机制 着股东独占企业所有权，而该观点的主张者无疑会认为股东 则是公司治理制度的“实体”部分，“所谓的公司治理是一套 独占企业所有权是一种最佳的企业所有权结构安排方式。那 规则和相关机构”【11(刘永谋，周金泉，2007)。本文以公司治么，我们现在探讨的问题却是，为什么长期以来构成企业的各 理为研究对象，且仅仅针对其目标进行探讨。以此为公司治理 契约主体形成了如此清晰的两大“阵营”，即作为委托人的股 结构及其机制的分析奠定基础。 东与作为代理人的其他契约方? 一、“资本雇佣劳动”与“股东利益最大化”的辨析 我们清楚，科斯开创的企业理论被称为“企业契约理论”， “股东利益最大化”的内在含义是在保证企业部分契约方 相比市场契约而言，企业契约往往表现为“非完全”的特点(这 获得了固定合同收入后股东获取的“剩余收入”的最大化。股 体现了科斯与张五常在契约性质理解上的区别，张五常认为， 东利益最大化是以其他契约主体固定收入获取为前提的，这 企业契约与市场契约并无不同)，一则因为市场环境的不确定 也是不少人认为股东利益最大化与其他利益相关者利益具有 性的存在和人类的有限理性，二则是因为企业契约往往是一个 兼容性的基本理由，正如张维迎(1996)所言：“最优的所有权较长期的契约，长期的合同关系使不确定性显得更为突出。同 安排是指‘企业价值最大化’的所有权安排。竹[21。我们知道， 时这种契约难以通过有效的法律体系予以完善和规范，于是公 公司治理是企业所有权结构安排及在某种安排下所派生的一 司治理这种企业内部“自治”力量便变得十分关键。张维迎 系列机制，公司治理目标则是力求通过企业所有权的合理安 (1996)认为“正因为企业的契约是不完备的，才出现了‘企业所 排以实现企业价值最大化，于是，企业所有权安排便成为公司 有权’问题。迸一步，契约的不完备性不仅意味着‘所有权’问 治理与其目标之间的中问变量，进而，公司治理目标问题也就 题的存在，而且意味着谁拥有所有权是重要的。叭副 演化为企业所有权结构选择问题。其实，现有各种理论观点 “谁拥有企业所有权”是一个极富挑战性的话题，本文拟 中的公司治理目标都可抽象地概括为“企业价值最大化”，而 以国内的争论为背景和依据对该问题进行辨析。 之所以产生分歧，主要源于各方对企业所有权结构的理解不 继崔之元撰文《美国二十九个州公司法变革的理论背景 【收稿日期]2008—11—10 【作者简介】吴志远(1972一)，男，江西九江人，中共江西省委党校副教授，经济学博士，硕士生导师，主要从事货币银行学研究。 ··-——45·--—— 万方数据 在1996年《经济研究》第4期发表后不久，周其仁即在同