第七章 管会计课件第七章长期投资决策#40;下#41;2012#46;4#46;4.ppt

上海交通大学继续教育学院 第四节 长期投资决策分析的方法 一、概述 1、非折现的现金流量法（静态评价方法）—不考 虑货币时间价值来决定方案的取舍。 常用的是：回收期法、投资报酬率法 2、折现的现金流量法（动态评价方法）—结合货 币时间价值来决定方案取舍。常用的是： 净现值法、现值指数法、内含报酬率法 二、静态分析法 （一）回收期法 定义：以投资项目的各年“现金净流量”来回收 该项目的原投资总额所需的时间。 ★公式： 1、若各年NCF相等： 2、若各年NCF不等： 预计回收期应根据各年末的累计NCF与各 年末尚未回收的投资金额进行计算。 ★判断： “预计回收期”“要求的回收期” 回收期越短越好 ★注意： “要求的回收期”一般是指投资项目的经济 寿命的一半。 案例一 假定诚信公司有两个投资项目可供选择，两项目的原投资额均为期初一次投入３００万元，两项目的经济寿命均为５年，期满无残值。它们在寿命周期内的现金流入量总额均为７００万元，分布情况如下： 要求：采用回收期法来评价诚信公司甲、乙两方案孰优。 解： 甲方案的回收期： 由于甲方案各年NCF相等，可应用上述公式计算： 乙方案的回收期： 乙方案回收期计算表 乙方案的预计回收期 = 2+100,000/1,800,000 = 2.06年 结论： 甲乙两投资方案的预计回收期 分别为2.14年和2.06年， 均比要求的回收期（5/2=2.5年）短， 所以均属可行。 甲乙两方案对比，乙方案的预计回收期较 甲方案更短，所以乙方案较优。 （二）投资报酬率法（ROI） ★公式： ★判断：ROI越高，经济效益越好， 反之，越差。 案例二 假定诚信公司有两个投资项目可供选择，两项目的原投资额均为期初一次投入28０万元，资本化利息均为20万元。两项目的经济寿命均为５年，期满无残值。它们在寿命周期内的利润总额均为７００万元，分布情况如下： 以投资报酬率法比较两个方案 解： 1、计算甲方案的投资报酬率 2、计算乙方案的投资报酬率 结论： 甲乙两方案的ROI相等，无法分辨方案的优劣。 这正是平均投资报酬率法的最大缺点， 即没有考虑货币时间价值和投资的 风险价值。 三、动态分析法 （一）净现值法 定义：一项投资方案在未来期间能获得的各种报酬（现金 流入量），按照资本成本折算成总现值，然后把 与原投资额（现金流出量）折成的现值进行对， 其差额叫“净现值”（ＮＰＶ）。 ★步骤： １、预测各年的营业现金净流量ＮＣＦ ＝营业收入－付现营业成本－所得税 ＝税后净利＋折旧 ２、根据资本成本将未来的各种报酬折算成总现值。 ３、净现值＝未来报酬总现值－原投资额的现值　 ★判断： ＮＰＶ必须大于0，越大越好 案例三 假定诚信公司有两个投资项目可供选择，两项目的原投资额均为期初一次投入３００万元，资本成本为１４％，两项目的经济寿命均为５年，期满无残值。它们在寿命周期内的现金流入量总额均为７００万元，分布情况如下： 要求：采用净现值法评价甲乙两方案孰优 解： １、计算甲方案的净现值： 甲未来报酬总现值＝140＊3.433=480.62万元 甲的NPV = 未来报酬总现值－原投资额 ＝480.62-300＝180.62万元0 ２、计算乙方案的净现值： 采用普通复利折现再加总 乙方案净现值计算表 3、结论： 甲乙两方案的净现值均为正数，表明预期可实 现报酬率都大于资本成本，所以都可行。 但两方案原投资额相等，而乙方案的净现值大 于甲，所以乙方案较优。 （二）现值指数（获利指数）法 定义：任何一项投资方案的未来报酬