《企业资本减少对财务绩效影响之研究分析》.pdfVIP

JOUrnaIOfWUhan ·工商管理· POIYteChniC 企业资本减少对财务绩效影响之研究分析 傅秀仁 (侨光科技大学企业管理系，台湾台中40721) 摘要：一般企业在股票市场的减资活动可分为二种：一种是像欧美市场所减少的为每股票面金 额。第二种是因面额固定因而现金减资，即减少流通在外股数，并将减少的资本退回给股 东，除有维持财务绩效稳定成长外亦可减轻公司代理成本。如今现金减资已成为企业提升 财务绩效的重要工具，更是资本市场一个讨论课题。现金减资活动因有企业资产减少肇成 公司闲置资产下降，导致公司财务绩效比以往更有效率，进而提高了公司的报酬率。 关键词：现金减资活动；库藏股减资活动；减资弥补亏损活动；财务绩效 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1671—931X(2014)01～0028-04 投资人的是公司负面评价的讯号。库藏股减资则是 一、研究背景 依证交法规定买回库藏股进行减资，对企业的影响 一般企业在股票市场的减资活动可分为二种： 理论上虽需视买回价格而定但在资本市场通常都视 一种是像欧美市场所减少的为每股票面金额，流通 在外股数不变，减资后每股盈余、每股净值不变， 形为企业之经营状况及获利能力良好且有相当盈余 换发股票后对股价无影响。第二种是台湾岛内因面 帐上现金充沛，所属产业环境成熟短期问亦无合适 额固定故现金减资是减少流通在外股数，并将减少 的投资管道或资本支出又不想将资金闲置而拖累绩 的资本退回给股东，除有维持财务绩效稳定成长外 效．而将现金归还股东从而减少流通在外的股份的 亦可减轻公司代理成本。岛内第一个减资案例是 一种方式。在不影响营运跟获利的情况下除可提高 2002年的晶华酒店，该公司办理减资退还股东股公司的获利亦可视为公司正面评价的讯号(林玮 款．以提升股东权益、每股盈余、投资报酬率等效率 莉，2006；杨芳瑜，2006)。 并消除闲置资金、解决股本过大问题。自2006年起 相对于弥补亏损之减资对股价的负面效应，资 岛内上市柜公司开始涌现现金减资活动，晶圆代工 本市场对于库藏股减资及现金减资通常倾向于比较 大厂联电以每股现金减资新台币3元为代表之后如 正面的评价。现金减资之性质与库藏股减资相似不 中华电信、台湾大哥大、远传等如雨后春笋般跟进实 论是现金减资或买回库藏股注销股东权益报酬率和 施。女n4-现金减资已成为企业提升财务绩效的重要每股报酬都会增加(林玮莉，2006)，可视为正面的评 工具更是资本市场一个讨论课题。 价讯号。当公司成长机会低但现金流量高，若公司减 根据现行相关规定，减资的类型可分为弥补亏 资减少的资本退回给股东将可抑制经理人不当投资 损之减资、库藏股减资及现金减资三种。弥补亏损之 决策或自我消费等剥削股东利益之行为，可以降低 减资通常是因为公司出现严重亏损，为提高每股净 股东与经理人间的代理问题。此外相对于盈余分配 值或为打消账面上的亏损在公司有严重亏损且短期 股东经现金减资拿回的现金也没有税负问题因此投 未能转亏为盈或可能面临违约时才会出现。传递给 资人视此为一利多讯息，股价在现金减资后会出现 武汉职业技术学院学报二O一四年第十三卷第一期