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维普资讯 中国区域资本配置效率及区域资本形成影响因素的实证分析 ·35 · 中国区域资本配置效率及 区域资本 形成影响因素的实证分析① 曾五一 赵 楠 (1．厦门大学；2．中央财经大学) 【摘要】本文构建了32组包含中国各行业近 11万个数据的大型面板数据集， 分行业系统测算了我国各区域的资本配置效率，并对区域和省际资本形成影响因 素进行了系统的比较分析。研究发现：从短期来看，我 国各地区的资本形成更加 依赖于金融机构贷款的支持；绝大多数省份的资本形成存在 自我约束、收敛的机 制；不同省份间金融要素对固定资本形成的影响存在较大差异，说明我国地区之 间存在一定程度的资本流动障碍。 关键词 面板数据 固定资本形成 资本配置效率 中图分类号 F061．5 文献标识码 A PositiveAnalysison theEfficiencyofCapital Allocation and InfluenceFactorsof RegionalCapitalFormation Abstract：BasedonW urgler(2OOO)model，thispaperconstructsaseriesdy— namicpaneldatamodelstomeasuretheefficiencyofChinacapitalallocationonthe view ofregionorprovince．Thispaperalsosystematicallyanalyzesthosefactors thatinfluenceregionalcapitalformation．Theresultsareasfollows，intheshort time。Chinacapitalformation relied on financialfactorratherthan otherfac— tors．Mostprovinceshaveaself-constraintinvestmentmechanism．Thefinancial influencesonthefixcapitalformationbetweenregionsorprovincesaredifferent， whichimpliestheremightexistcapitalsegmentationinChina． Keywords：PanelData；FixCapitalFormatiom EffidencyofCapitalA1location 导 言 所谓资本配置效率，是指资本从低回报率的区域 (或行业)流向高回报率区域 (或行 ① 本文初稿被第五届中国经济学年会采用，感谢厦门大学金融系郭哗副教授、复旦大学经济学院陆铭副教授、北 京大学中国经济研究中心曾志雄助理教授对本文提出的批评和建议。 维普资讯 · 36 · 数《量经济技术经济研究》2007年第4期 业)的程度。它是衡量金融市场运行效率的一个主要指标，资本配置效率的提高意味着在高 资本回报率的行业 (项 目)继续追加投资，在低资本回报率的行业 (项 目)及时削减资金流 入。因此，资本配置效率也可视为在固定资本形成过程中，各主要影响因素的弹性系数。近 年来，随着数据资料的丰富和面板数据计量方法的成熟，开展基于行业角度的资本配置效率 测算、分析与比较，已经成为国内外重要的实证研究领域。 通过对资本配置效率的比较分析，可以研究金融促进经济增长的途径与机制，进而开展区域 金融发展水平的比较分析；也可以测度影响资本形成诸因素的作用力度，分析其作用机制，为宏 观经济决策、微观企业投资决策提供有价值的信息。但是，