投资者保护对股权治理影响分析.pdfVIP

摘 要 公司治理的模式和绩效很大程度上受股权结构的影响，而股权结 构又取决于一国对投资者的法律保护程度，是一个被管制环境决定的 变量。在此逻辑基础上本文试着从法律对投资者保护的角度出发解释 与股权相关的治理问题。 本文从理论层面上总结了法律制度对股权治理的作用机理：小股 东在公司治理中倾向于“搭便车”，大股东既有动力监督管理层也有 动机对小股东进行掠夺。掠夺行为影响了公司对融资模式的选择，促 使股权高度集中，损害了小股东利益，影响到公司治理的有效性，进 而造成公司价值降低。 中国上市公司股权构成的最大特点是具有复杂性、流动性和集中 性，并因此导致大股东滥用股权。本文以投资者保护为出发点对股权 结构与企业绩效的关系进行了回归分析，并以一家上市公司sT猴王 为案例进行探讨，认为我国上市公司股权结构对企业绩效的影响与传 统理论预期的情形并不完全一致，但与我国当前的公司治理状况有一 定程度上的依存。 最后本文从解决国家股、法人股的流通问题，增加法人股比重， 培育机构投资者等方面探讨了如何改善我国上市公司的股权结构问 题。针对公司法、证券法和上市公司治理准则等法律法规中关于投资 者保护的条文的讨论提出了改进建议。并提出了成立专门的维护投资 者