贴现现金流模型在我国的非上市公司股权价值评估中的应用.pdf

摘要 贴现现金流模型被大多数关于公司收购的文献认为是最科学、最成熟 的价值评估方法。该模型将公司价值定义为公司预期现金流产生的时间、 大小以及与预期现金流相关的风险三者的函数，其基本原理是，任何资产的 价值等于其预期未来全部现金流的现值总和。由于预期现金流的特性不同， 贴现现金流模型在实践中存在多种形式。 与上市公司相比，非上市公司由于缺乏公开的股权交易市场，对公司 历史和未来的信息掌握比较困难，从而给估价带来了相应的难题。本文主 要是从评估实践的角度，探讨如何更有效地运用贴现现金流模型对非上市 公司的股权价值进行评估，重点讨论了我国非上市公司股权价值评估中贴 现率及股权缺乏流动性的价格折扣的估算。 本文总共分五章：第一章简单地介绍了贴现现金流模型的基本原理、 基本形式及其应用条件，并讨论了公司整体价值评估与股权价值评估的关 系。第二章主要讨论了应用贴现现金流模型进行非上市公司股权价值评估 中的难点问题，并针对我国的现实条件提出了解决问题的基本思路与操作 办法。第三章和第四章是针对第二章中提出的两个难点问题分别进行了讨 论，第三章讨论了采用整体价值评估模式的贴现率，即wACC的估算，重点 讨论了利用对比公司估算我国非上市公司股票系统风险及股权资本成本的