第六讲__债券及其投资分析.pptVIP

举例：YTM的计算 问题1：某债券现价900元,息票率8%,20年期,每半年付息一次.运用财务计算器,计算出半年的YTM为4.545%,名义年YTM为9.09%. 有效(年)YTM为9.3%. 问题2：某零息票债券面值1000元,10年期,现价311.80元.按20期贴现,每半年贴现率为6%,即该债券名义(年)YTM为12%. 注：用财务计算器比较简便. * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * 三、承诺赎回收益率 可赎回条款赋予发行人一种选择权.承诺收益率越高(即发行价越低),息票率越高,早赎可能性越大.因为未来利率下降的可能性越大.可赎回条款降低了债券的内在价值. 例：某面值1000元、息票率8%、30年期债券,以1150元价格发行.在发行10年后,以1100元的价格赎回,早赎溢价100.则赎回收益率(YTC)为6.64%,而非赎回的YTM为6.82%.表明30年的实际到期收益率较原承诺的到期收益率低.计算见下页. 结论：某一早赎债券的息票率越高,其承诺的收益率和实际收益率之间的差异也就越大. * CopyRight?ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University * 承诺可赎回收益率VS.非早赎债券收益率 * CopyRi