董事网络关系与公司治理及研究探讨.pdfVIP

南方经济2012年第12期 董事的网络关系与公司治理研究述评 陈运森谢德仁黄亮华+ 摘要：董事的个体行为镶嵌在所处的社会网络中，并对其治理行为有效性产生影响，但传统的公司治理研 究忽视了网络关系的作用。近几年公司财务和治理领域的国外学者逐渐从社会网络视角对其进行研究。 本文则从董事的网络关系定义、董事网络及其公司治理行为和董事一管理层的私人连带关系与公司治理 等领域进行综述。研究发现董事倾向于通过现有和以往的职业和教育背景、职位兼任等建立网络关系； 董事网络从管理层监督和政策建议制定两个方面对公司治理有效性产生影响，但证据并不统一；董事一 管理层的私人连带关系则降低了董事会独立性，成为实现管理层机会主义行为的手段，更多地带来了负 面作用。我们认为，现有研究中董事网络关系的定义边界模糊，衡量其网络位置的分析方法较为随意，且 并未区分不同类型董事的网络作用差别。基于此本文指出了在“关系型社会”主导下的中国资本市场董 事网络关系与公司治理潜在的研究方向，对国内尚未深入的“社会网络和公司治理”研究具有借鉴意义。 关键词：董事网络社会关系 公司治理社会网络 厄L分类号：L14，G30，M12，H70中图分类号：F062．5 1 文献标识码：A 文章编号：1000—6249(2012)12—0084—01 一、引言 从社会学特别是社会网络视角研究公司治理行为是近几年刚兴起的话题①，但国内相关文献非常缺 乏，对该问题的研究尚待深入挖掘。已有的以董事会为特征的公司治理文献中，关于董事治理效果的证 aIld and 据并不统一，甚至学术界对董事的具体治理行为都知之甚少(Ad锄sFerreim，2007；Ba丌lea Guedj，2009)：首先，由于董事在公司治理中的具体行为没有信息披露，是一个“黑匣子”，大部分董事的 治理行为研究只有通过董事会成员的独立性、专业性、勤勉程度等外在可观察和可搜集的间接特征来试 图表征和区分董事的公司治理行为，且主要是基于董事自身的个人属性特征，假定董事个人的决策完全 由自己决定，不受他人影响。然而，作为经济社会中的一份子，董事处在错综复杂的网络关系中，其所处 社会网络的差别必然会影响自身的公司治理行为(陈运森，2011)，在网络关系视角下，董事的这种隐性关 系特征的重要性显而易见；其次，随着全球性公司治理的变革以及监管制度的不断深化，以往公司治理研 究的各种特征变量逐渐趋于一致，再加上市场参与者对公司治理的关注度越来越高，导致以往很明显的 “公司治理一股票回报”关系逐渐消失(Bebchuk已fnf．，2012)。具体的例子如美国的萨巴斯一奥克斯利 法案(sarbanes—OxleyAct)规定，审计委员会的所有成员都必须是独立董事，年报中必须披露审计委员会 成员是否有会计财务专业背景。在中国最典型的例子便是以独立董事比例表征的董事会独立性，应《关 议，当然，文责自负。 of ofFinancial ①在2012年前两个月，金融学顶级期刊JoumalFinance和JournalEconomics就发表了三篇关于网络关 and and sevilir，2012；FmcassiTate，2012。 系的文章：Engelberge￡口z．(2012)、cai 一84— 万方数据 南方经济2012年第12期 于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》的要求，上市公司独立董事比例从2001年的5．87％上升到 明独立董事的设立在很大程度上是“监管之需”而非“治理之需”。不仅是董事会独立性，2002年《上市公 司治理准则》制定了上市公司董事会的各种规则，包括每个公司董事会必须有一名财务会计专家的要求； 2007年的“公司治理专项活动”也使得很多公司突击建立了看似完善的董事会下属专业委员