10第十章期权与互换-精.pptVIP

第十章 期权与互换 第一节 期权与金融期权 一、期权合约（option contracts） 1、指立权人（writer, 设权人）赋予购权人在未来某个日期或此日期之前，按约定价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利，同时获取一笔费用（premium,期权费、期权价格、权利金、保险费）的合约交易。 2、立权人也称期权的卖方,购权人也称期权的买方。 3、期权合约中的约定价格称为实施价格(strike price)或执行价格(exercise price)。 二、期权的产生 1、期权的思想起源于商业交易中的信用交易，商品买方给卖方付一笔订金，便获得了按合同规定的价格等条件获得所购商品的权利，若以后放弃购买，订金就不能讨回。 2、非标准化的商品期权交易、金融期权交易早已广泛存在于各种双方直接的交易活动中，但最早的标准化金融期权合约是1973年由CBOT推出的股票看涨期权。（期权的一类） 三、期权交易的特点 1、标的特殊性--是一种权利的有偿使用权。 2、交易的灵活性--执行与否完全由买方确定(美式期权可在到期前的任何一天执行) 3、权利义务的非对称性 4、风险和收益的不平衡性 期权交易存在的主要原因是其允许操作者制造风险,再以个人对风险的预计合力承担此风险而且费用低廉。 四、期权合约的基本要素 1、买方 2、卖方 3、标的资产种类和数量 4、履约价格（合同价格、敲定价格、成交价格） 5、期权费—期权的购买或销售价格（期权价格） 6、合约有效期限 （1 2 3月开始三个循环） 7、通知日（声明日）买方通知卖方 8、期权交易的地点 9、合约的格式（交易单位、最小变动价位、每日最大变动价位、最后交易日、履约日、交割方式、） 五、期权的种类 1、按赋予购权人购买或出售标的物的权利不同分为 1）看涨期权（call option），指购权人有权利在某一确定时间以约定价格购买标的资产的期权合约 立权人获得期权费后,只有按约定的价格把约定数量的标的资产在约定的时间内卖给买方的义务；若买方决定放弃购买的权利，卖方（立权人）没有权利提出异议，但买方不能收回期权费。又称买权。 2）看跌期权（put option）指购权人有权利在某一确定时间以约定价格出售标的资产的期权合约。（解释）又称卖权。当购权人出售标的资产时,立权人应买入该资产。 约定的日期为到期日、期满日（maturity date） 2、按期权规定购权人执行期权的时间不同，可分为 （1）欧式期权（European option）, 指期权合约规定只有在到期日那一天购权人才可以执行期权的期权。 （2）美式期权（American option）, 指期权合约规定在期权的有效期内的任一交易日购权人均可执行期权的期权。 （3）百慕大期权，行权日期介于两者间。 3、按资产的性质分，金融期权可分为金融资产期权（现货期权）和金融期货期权。如图： 六、期权交易所与期权清算所 对于场内期权交易，与期货的场内交易一样，但与期货交易唯一不同的是，期权交易只要求期权立权人（卖方）交纳保证金，而对购权人（期权买方）不要求交纳保证金，但买入期权要付权利金。 在期权交易中，购权人（期权买方）始终是主动的，而立权人（卖方）始终是被动的。 七、期权的风险与收益特征： 1、看涨期权： 假定一投资者（买方）购买了100张通用汽车股票的欧式看涨期权，执行价格为每股140美元，假定通用公司股票现价为138美元，期权期限为2个月，期权价格为每股5美元。则看涨期权买、卖方的收益、风险情况如图所示： 比较看涨期权买方和期货多头的收益与风险状况，可得出什么结论？ 2、?看跌期权： 假定一投资者购买了100张Microsoft公司股票的欧式看跌期权，执行价格为每股90美元，期权价格为每股6美元，期限为半年，并假定Microsoft公司股票的现价为86美元。则看跌期权买、卖方的收益、风险情况如下图所示： 比较看跌期权买方与期货空头的收益风险情况，可以得到什么结论？ 八、期权的功能 1、杠杆作用 2、为价格风险提供保险功能，即锁定价格风险 3、资产组合管理功能 4、股份公司职工持股计划——激励功能 九、期权交易和期货交易的比较 不同之处： 1、交易对象不同 2、交易双方的权利义务不同 3、交易中的履约保证金不同 4、交易的标准化方面不同 5、交易中的盈亏风险不同 相同之处： 1、都具有杠杆作用 2、都采用标准化合约 3、都在交易所进行交易 4、都由清算机构对交易起担保作用 十、期权价格分析 1、期权价格的性质： 是期权购买者获得期权合约所约定权利时实际支付给立权人的代价，可以把它看作是期权买卖双方权利和义务的不对称的一个补偿，它会影响