第七章固定资产投资1-精.pptVIP

为什么在投资决策中采用现金流量？ 在投资决策中，决策的标准是现金流量，而把利润的研究放在次要地位，其原因是： 1.整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。 （三） 投资决策中使用现金流量的原则 一、非贴现现金流量分析评价方法 （一）回收期法（Payback Period, PP） 1、基本概念及计算 投资回收期——使投资项目预期现金流量的累加值等于其初 期现金流出量所需时间（收回投资所需年数）。 每年NCF(营业现金内流量)相等 例：A公司为扩大生产能力，需要购置设备，设备价 款为110000元，运输安装费用为10000元，设备使 用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后有残值 收入10000元，根据市场部门预测，5年中每年销售 收入为80000元，付现成本第一年为30000元，以 后随着设备陈旧逐年增加4000元，第一年年初垫支 营业资金30000元，这笔资金将在第5年末收回，所 得税率为40%。试计算该设备的现金流量。 解答： 步骤1：预测初始现金流量（第0年） 解答： 步骤2：预测营业现金流量（第1---5年） 解答： 步骤3：预测终结现金流量（第5年） 解答： 综上，各期ATCF如下: 第三节 折旧和所得税对投资决策的影响 …………… 0 1 …… n 投资后每年的NCF 每年投资额Ct 不止一期投资 0 1 2 n-1 n C0 只有期初投资 投资后每年的NCF ……………………… 未来报酬 总现值 资本预算方法 NPV≥0时，接受投资方案 NPV＜0时，拒绝投资方案 接受净现值正的项目会为股东创造价值 净现值法的决定原则 资本预算方法 2、NPV的计算过程 第一步：计算初始现金流量 第二步：计算每年的营业净现金流量NCF 第三步：计算未来报酬的总 -------- 将每年的营业现金流量NCF贴现 (a)如果每年NCF相等，则按年金法贴现 (b)如果每年NCF不相等，则分别对每年NCF贴现求和． 注意：最后一年的现金流量除了这一年的营业现金流量 （NCF）外可能还包含其他的现金流量(垫支的流动资金 收回、设备税后变现等）。 第四步：计算净现值 ： NPV=未来报酬的总现值－初始投资 如果是分期投资的上述步骤有何变化？ 资本预算方法 例：设贴现率为6%，有三项投资方案，有关数据如下表 资本预算方法 资本预算方法 0 1 2 3 4 5 (a)新资产的购置成本 （110000） (b)资本性支出（运输、安装费用）（10000） （c）垫支的营运资金 （30000） (f)初始现金流出量 （150000） 注：按直线法提折旧设备每年折旧额为： （110000-1000） ÷5=20000 资本预算方法 0 1 2 3 4 5 (a)营业收入 80000 (b)付现成本 （30000） (c)折旧 (20000) (d)税前利润 30000 (e)所得税(40%) (12000) (f)税后净利 18000 (g)折旧 20000 NCF（税后净利+折旧） 38000 （以第一年为例以后每年付现成本增加4000元，按此方法，得第2、3、4、5年的营业现金流量分别35600、33200；30800、28400） 资本预算方法 0 1 2 3