第三章外汇衍生产品市场-精.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * ［请结合p.99例3－9说明多头差价看涨期权的交易方式及目的］ * ［请结合p.100－102内容说明外汇互换交易方式］ * 基本交易策略-卖出看涨期权 如果某商业银行认为未来几个月内加元兑美元汇率将保持稳定或略微下降,可以考虑卖出执行价格为CAD1=USD0.75的加元看涨期权,并收取每单位加元0.05美元的期权费。加元看涨期权出售者的收益情况见表3—8,收益曲线见图3—4。 * 基本交易策略-卖出看涨期权 加元现汇汇率 收益情况 0.80 损失随加元汇率上升而增加 =0.80 盈亏平衡点 (0.75, 0.80) 收益随加元汇率下降而增加 0.75 最大收益等于期权费 * 基本交易策略-买入看跌期权 假定某美国公司向一英国公司出口电脑,但货款将在3个月后用英镑支付。因为担心3个月后英镑汇率下降,美国出口商随即购买一份执行价格为GBP1=USD1.66的英镑看跌期权,并支付了每英镑0.03美元的期权费。该出口商购买英镑看跌期权的收益曲线见图3—5,具体收益情况见表3—9。 * 基本交易策略-买入看跌期权 英镑现汇汇率 收益情况 1.66 最大损失等于期权费 (1.63, 1.66) 损失随英镑汇率下跌而减少 =1.63 盈亏平衡点 1.63 收益随英镑汇率下跌而增加 * 多头跨式期权 买入相同执行价格的看跌期权和看涨期权 1.10 * 空头宽跨式期权 卖出执行价格低的看跌期权和价格高的看涨期权 * 多头差价看涨期权 买入执行价格低的看涨期权，同时卖出执行价格高的看涨期权 * 期权练习 假设某客户用美元购买英镑的看涨期权，总额为10万英镑（一份合同数额为5万英镑，所以要购买2份合同）。合同协议价格为每1英镑＝1.50美元，期限为三个月。期权价格为每英镑5美分问下列情况下如何操作，盈亏是多少？ （1）如果市场汇率变为1英镑＝1.80美元 （2）如果市场汇率变为1英镑＝1.20美元 （3）如果市场汇率变为1英镑＝1.50美元 * 期权练习 解： （1）如果市场汇率变为1英镑＝1.80美元 执行合约盈利＝（1.8－1.5）×10－0.5＝2.5万美元 （2）如果市场汇率变为1英镑＝1.20美元 不执行期权合约亏损为5000美元。 （3）如果市场汇率变为1英镑＝1.50美元 不执行合约，亏损为5000美元。 * 外汇互换（swap） 也称货币互换，指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息 Libor London Inter-Bank Orfered Rate 伦敦同业拆放利率 国际金融市场最重要的基准利率 * 外汇互换示例：期初 * 外汇互换示例：期中 * 外汇互换示例：期末 * 外汇互换-定价 对外汇互换合约的定价分析,要区别两个概念：一是合约的价格，二是交易双方互相支付的价格（表现为支付流量）。前一价格，对于双方在互换合约初始时期，理论上是相等的（为零）；后一价格，对于双方在互换合约持续期间始终是不同的（如果相同就没有货币或利率互换的意义）。我们称前一价格为互换合约价格，后一价格为互换交易价格。 * 外汇互换-风险分析 (1)互换交易的最终用户,在应该成交而来不及成交,或者刚刚成交时,市场价格就发生了急剧变化。 (2)存在中介人的市场风险。由于竞争的加剧,现在大多数中介人一般是与互换交易的某一最终用户先达成一个互换协议。当对冲交易尚未完成,或者只做了一部分套期保值交易时,市场利率或汇率已经发生了变化,则该中介人必定会承受价格变动的风险。 (3)由于互换交易价格与基础参考价不匹配,或互换期限与自身存量资产、负债期限不匹配,市场价格波动可能给交易各方主体造成风险损失。 * 外汇衍生产品市场的现状与发展 产品不断创新，交易规模巨大。 产品越来越复杂，风险更大。 场外交易没有有效的监管措施。 * 我国外汇衍生产品市场 中国外汇交易中心 人民币外汇远期 人民币外汇掉期 人民币外汇期权 外币对交易 场外交易：工商银行、建设银行、招商银行等商业银行提供外汇期权业务。流动性差、期权费用高。 * 套期保值亏损案例 * 中新泰富亏损案例 2008年10月20日，中信泰富突然公布，因投资外汇衍生产品“累计杠杆式外汇买卖合约”，造成亏损近150亿港元，导致第二天中信泰富股价急挫55%，创17年来新低。 * 蜜糖陷阱：我迟些才杀死你 累计期权：Accumulator的全名是Knock Out Discount Accumulator，一般由私人银行出售给高端客户。这种产品可以和外汇或者股票挂钩，通常合约为期约一年，最低投资额为100万美元（或800万港元）。投资人在牛市时可以以折扣价买股票或者外汇赚钱，但在熊市也必须按协议价格买入，因此风险极高。 * 蜜糖陷阱：