第八章债券定价基-精.pptVIP

第8章 债券定价基础 第一节 债券定价基础 第二节 债券定价的方法 第三节 债券信用评级 第四节 债券收益率的计算 第五节 持续期 第一节 债券定价基础 一、几种利息的概念及计算方法 二、将来值、现值的概念及计算方法 三、利率水平的决定 四、可贷资金理论中的均衡利率 一、几种利息的概念及计算方法 ◆单利(Simple Interest) 在计算借贷资金的到期利息时只考虑借贷的 本金金额，而不考虑期间利息的因素。 计算公式: 其中，I为到期后的利息额,P0为本金金额,r为年 利率,n为年期数。 一、几种利息的概念及计算方法--举例 例1.一位顾客按8％的年利率将100元钱存 入银行,期限为730天.在单利情况下,计算2 年后所获的利息额.这里年期按”实际天数 /365” 计算. 解:年期数为2,因此利息额为 I=100×8％×2=16(元)。 一、几种利息的概念及计算方法 ◆复利(Compound Interest) 由单利计算方法改进而来，是指投资者或借 款者在投资或借款之日起直到到期日，不收到或 支付利息，而以一定的方式计算利息所产生的利 息，到期时统一收到或支付利息。 计算公式: 例2.利用复利公式重新计算例1中的利息。 解: 一、几种利息的概念及计算方法 ◆周期性复利 实际中有不同的付息频率,如一年付息一次, 半年付息一次,甚至一天付息一次,这些都称为周 期性复利。 不同的付息频率下计算出的复利是不同的,这 种周期性复利公式: 其中，m为一年内付息的次数，P0、r和n同以上公式。 一、几种利息的概念及计算方法 ◆无穷复利(连续复利) 指付息频率趋于无穷的情况下的利息计算方 法。 计算公式: 其中, I为利息额，P0为本金，r为年利息率，n为 年期数。 例3. 利用无穷复利公式计算例1中的利息. 解: 二、将来值、现值的概念及计算方法 ◆ 将来值(终值,Future Value,FV) 指在给定的利率水平下，现在的一笔(一系列 )收款或付款在将来某个时刻上的价值。 单利: 周期性复利: 无穷复利: 二、将来值、现值的概念及计算方法 ◆现值 (Present Value, PV) 在给定的利率水平下，未来一笔或一系列收 款或付款折现到现在时刻的价值。这种把将来时 刻的价值用一定的利率折算为现值的过程称为折 现或贴现（Discount），折现时采用的利率一般 称为折现率或贴现率（Discount Rate）。 现值计算: 1.附息债券现金流的现值 二、将来值、现值的概念及计算方法--举例 例4.一张面值为100元的附息债券，剩余期限为10年，票面利率为8%，每年付息一次，贴现率为7.5%，计算该债券的现值。 解: 二、将来值、现值的概念及计算方法 2.年金(Annuity)的现值 一年支付一次,n年期的年金现值: 二、将来值、现值的概念及计算方法 3.永久年金的现值 令年金现值公式中年期n趋于无穷大，就得到 了永久年金（Perpetuity）的现值： 三、利率水平的决定 由于利率是资金的价格，因此，与其他商品 的价格决定类似，利率也是由两种相互作用的因 素决定的：可贷资金的需求和供给。 ◆可贷资金需求 1.家庭的可贷资金需求(消费贷款) 2.国内企业的可贷资金需求(企业投资) 3.政府的可贷资金需求 4.外国借款者的可贷资金需求 ◆可贷资金的供给 1.国内储蓄(家庭,企业和政府储蓄) 2.超额货币供给 3.国内银行系统创造的货币 4.进入国内市场的外国资金 四、可贷资金理论中的均衡利率 利 率 四、可贷资金理论中的均衡利率 --供给、需求曲线的移动 第二节 债券定价的方法 一、零息债券的定价 二、永久债券的定价 三、等额摊还债券定价 四、附息债券的定价 一、零息债券的定价 零息债券(Zero Coupon Bonds)是指发行人在债 券到期之前不向投资者支付利息，而是把债券的到 期价值(通常为债券的面值)与发行价格的差额作为 利息的债券。 设零息债券面值为F，贴现利率为i，期限为L， 对应的计息基数为D，则该债券的发行价格为： 发行时该债券的收益率为： 例