第十章利率-精.pptVIP

第十章 利率 学完本章后，你应该能够： 了解利率的含义和主要类型 了解利率水平的确定 了解收益率曲线及其变动 了解利率期限结构的含义及其假说 本章框架 第一节 利率概述 第二节 利率水平的决定 第三节 收益率曲线 第四节 利率期限结构 第一节 利率概述 一、利率的含义 二、名义利率与真实利率 三、即期利率与远期利率 一、利率的含义 (一) 金融工具分类 1．简易贷款 2．年金 (Annuity) 3．附息债券 4．贴现债券 一、利率的含义 (二) 现值、终值与货币的时间价值 货币是有时间价值的。与货币的时间价值相联系的是现值 (Present Value) 与终值 (Future Value) 概念。 (二) 现值、终值与货币的时间价值 1．简易贷款的现值和终值 用支付的利息额除以贷款额是衡量借款成本的标准，这个计量标准即是所谓的简单利率。 一般地，如果一笔简易贷款的利率为r，期限为n年，本金P0元。那么，第n年末贷款人可以收回的本金和利息数额即相当于P0元 n年期贷款的终值(FV)： (二) 现值、终值与货币的时间价值 所谓现值是从现在算起数年后能够收到的某笔收入的贴现价值。如果r代表利率水平，PV代表现值，FV代表终值，n代表年限，那么计算公式如下： 上述公式隐含了这样一个事实：从现在算起，第n年末可以获得的一元钱收入肯定不如今天的一元钱更有价值。因为利率大于零，分母必然大于1，其经济意义在于：投资人现在拥有的一元钱如果投资会有利息收入。 (二) 现值、终值与货币的时间价值 2．年金的现值和终值 普通年金的现值计算公式为: 其中, A表示普通年金，r表示利率，n表示年金持续的时期数。 普通年金的终值计算公式为： 计算普通年金现值的例子 例如，某甲赢了一项博彩大奖，在以后的20年中每年将得到5万元的奖金，一年以后开始领取。若市场的年利率为8%，请问这个奖的现值是多少？ =50000×9.8181 =490,905元 普通永续年金 当n趋于无穷大时，普通年金就变成普通永续年金（Perpetuity），其现值公式为： PV=A/r 实际上，n期普通年金就等于普通永续年金减去从n+1期开始支付的永续年金。 普通年金的终值计算公式 在上面的例子中，该博彩大奖在20年后的终值为： (二) 现值、终值与货币的时间价值 3. 附息债券的现值和终值 附息债券实际上是年金和简易贷款的结合。因此根据简易贷款和年金的现值和终值计算公式就可以算出附息债券的现值和终值。 4．贴现债券的现值和终值 贴现债券现值与终值计算原理实际上与简易贷款是一样的 例子 例如，某基金经理购买了2000万元面值的15年期债券，其息票率为10%，从1年后开始每年支付一次。如果他将每年的利息按8%的年利率再投资，那么15年后他将拥有多少终值？ 因此该笔投资的终值为74,304,250元。 (三) 利率的基本含义―到期收益率 到期收益率，是指来自于某种金融工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平,它可以从下式中求出： 其中，P0表示金融工具的当前市价， 表示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率。 (三) 利率的基本含义―到期收益率 1．简易贷款的到期收益率 对于简易贷款而言，利率水平等于到期收益率。 如果以L代表贷款额，I代表利息支付额，n代表贷款期限，y代表到期收益率，那么， (三) 利率的基本含义―到期收益率（续） 2．年金的到期收益率 对于年金，如果P0代表年金的当前市价，C代表每期的现金流，n代表期间数，y代表到期收益率，那么我们可以得到下列计算公式： 年金的到期收益率 例如，一笔面额为1000元的抵押贷款，期限为25年，要求每年支付126元。那么，我们可以按照下面的公式计算这笔贷款的现值，并使之与贷款今天的价值（1000元）相等，从而计算出这笔贷款的到期收益率。 查表可得，y＝12％ (三) 利率的基本含义―到期收益率 3．附息债券的到期收益率 附息债券到期收益率的计算方法：使附息债券的现值等于所有息票利息的现值总和再加上最