转股失败：八百伴倒闭-精.pptVIP

债转股失败：八百伴倒闭 八百伴公司曾经是日本的一家著名的大型超市连锁上市公司。旗下连锁店在日本本土和世界各地分别有70多家和26家之多。公司在日本拥有136亿日元资本。该公司于1989年8月19日将总部迁往香港。 由于斥巨资买下香港豪宅“比天高“而引起极大轰动效应并成为当时的一大热门话题。之后，该公司迅速进入中国内地市场，在上海注册成立首家大型零售企业，并宣称将在中国国内建立1000家超级市场。 然而，如此盛极一时的八百伴公司，却在1997年9月18日发表了如下声明：“八百伴公司负债总值超过1610亿日元（13亿美元），包括437亿日元借贷，374亿日元可转换债券，490亿日元抵押借款，168亿日元其他债务，以及拖欠生意债权人的143亿日元。鉴于预料不可能在近期内改善我们的财务，我们决定申请重整作为最后手段。” 当日，八百伴公司向日本的当地法院申请实施“企业更新法”。与此同时东京证券交易所也宣布：八百伴公司的股票将被停牌于12月19日下市。 导致八百伴公司破产的直接原因，可以说就是八百伴公司在“泡沫经济”时期所发行的374亿日元的可转换公司债券。这是因为公司的高层管理认为以八百伴公司超乎寻常的发展速度，公司发行的债券将在股市上涨时顺利转换为股票。 但事与愿违，由于日本泡沫经济的破灭使东京股市大跌，而这一时期正是八百伴公司的偿债期。因此可以说转股失败是八百伴公司走向破产的直接原因。 可转换公司债券的两个基本特征： （1）可转换公司债券指在发行时标明债券的发行价格、利率、偿还或转换期限，持有人有权到期赎回或按规定的期限或价格，将其转换为普通股票的债务性证券。也就是说，可转换公司债券是一种介于股票与债券之间的混合型金融工具。 （2）可转换公司债券作为一种新的证券品种，它给债券购买者一种权利，可以在债券到期时以事先确定的价格，将其转换成其他形式的资产（一般为普通股）。 这就是说，可转换公司债券作为一种金融创新工具，比一般债券更具增值潜力，即可以为投资者带来比普通股更大的收益，也可以为集资企业减缓还本付息的压力。 启示 （1）可转换债券的发行者，即企业应该是具有高成长性的绩优公司。而其高成长性必须以稳健的经营为基础。这是由于可转换债券的投资性（即转换性）所决定的。 发行的可转换债券在规定的转换期内可否转换为股票，主要取决于发行公司股票的市场价格能否按照预期超过转股价格。如果企业的成长性强，在未来转换期内的股票市价才有可能高于转换价格，否则就会导致转股失败。 因此，企业的高速成长一定要具备稳健的经营基础。八百伴公司在追求高速成长性的同时，却忽略了稳定性要求。由于热衷于高速度扩张，在国内基础尚不够扎实的情况下，从国内抽出大量资金把经营重点放在国外。 结果使公司的稳健基础越来越薄弱。并且由于外国的经济制度和消费水平各异，海外经营并未出现预期的大发展。可见，企业追求扩张本无可厚非，但决不能因单纯追求发展而影响到企业的稳健经营甚至是生存底线。 （2）可转换债券的发行时机，应选择在宏观经济由谷底开始启动，即股市由熊市转向牛市为佳。八百伴公司的破产的直接原因在于可转换债券发行时机选择不当。 80年代初正是日本泡沫经济的时期，股市空前“繁荣”，而到了90年代中期随着经济泡沫的破灭，日本经济步入萧条期并造成了第二次世界大战以后最大幅度的股市暴跌。而至八百伴公司的破产前，其可转换债券正进入偿还期。 而此时的日本宏观经济的不景气加速了可转换债券的转股失败。所以，世界的经济规律告诉我们：可转换债券的发行时机应选择在宏观经济由谷底启动，股市由熊转牛的时期为最佳时机。 因为这一时期的宏观经济处于启动状态，股市疲软交易清淡，直接增资配股投资者热情不高，此时的发行可转换债券容易被市场认可。 * 企业债券 企业债券 国债 金融债券 股票样板 *