金融期货巡讲之股指期货(2014.9)-精.pptVIP

股指期货交易及风险控制 鲁证期货研究所 宋维演 目录 工欲善其事必先利其器！ 基础知识——合约介绍 基础知识：与股票和商品期货的区别 基础知识：标的指数详解 沪深300指数样本股的选择方法 1、沪深300指数样本空间股票需满足以下条件： 上市时间超过一个季度，除非该股票上市以来日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位； 非ST，*ST股票，非暂停上市股票； 经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件，财务报告无重大问题； 股价无明显的异常波动或市场操纵； 剔除其他经指数专家委员会认定的应该剔除的股票。 2、确定样本空间后，再按照以下方法选择沪深300指数的样本股： 计算样本空间内股票最近一年（新股为上市以来）的A股日均成交金额与日均总市值；、 对样本空间股票在最近一年的A股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票； 对剩余股票按照最近一年日均A股总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。 沪深300指数点位计算方法 沪深300指数以2004年12月31日为基日，基点为1000点，以基日300只样本股的调整市值为基期。沪深300指数采用派许加权综合价格指数公式进行计算，计算公式如下：? 报告期指数 = 报告期成份股的调整市值/基期×1000 其中，调整市值 = ∑(股价×调整股本数)，基期亦称为除数。 沪深300指数以调整股本作为权重，调整股本是对自由流通股本分级靠档后获得的，即根据自由流通股本所占A股总股本的比例（即自由流通比例）赋予A股总股本一定的加权比例，以使用以计算指数的股本保持相对稳定。 自由流通比例=自由流通量/A股总股本 调整股本数=A股总股本×加权比例 沪深300指数的分级靠档方法如下表所示： 指数计算实例：假定选择三个股票作为样本股计算指数，以基日股票总调整市值为基值，基点指数为1000点。下表为基日和第一日股本情况及收盘价： 第一日指数 = 177100/181000×1000 = 978.45 股指期货是投资标的，更是一种投资工具。 善于利用这种工具，有助于帮助我们实现 资产的保值增值 截至2013年11月15日，我国股指期货市场上，机构套保、套利和投机交易占比分别为18.28%、44.23%和37.49%，持仓占比分别为51.95%、26.09%和21.95%。单个个人投资者通过套保交易最多实现减亏7200万元。 Wind数据显示,2010年4月以后成立的1851个券商资管产品中,198个使用股指期货的产品成立以来净值增长率为2.67%,而未使用股指期货的1653个产品净值增长率只有0.24%。 投资策略— —投机 基本面分析参考哪些因素 技术分析参考哪些因素 与股票分析的不同（持仓分析、价差分析、主力多空变化、技术分析不同等） 鲁证提供的服务（程序化交易策略编写、晨会、盘中解读、热点解读、深度研究、日评、周评、半年报、年报等） 适用客户（高风险偏好客户） 投资策略——套期保值 主要目的：规避风险/对冲风险 类型： 买入套保（多头套保）、卖出套保（空头套保） 全部套保、部分套保、择时套保 适用人群：持有大量股票现货、限售股或者将要建仓 β系数 β系数指的是个股或股票组合与指数相比的活跃程度，表示股票组合的涨跌对指数涨跌的平均比率 例如，某股票组合相对于沪深300指数的β值是1.2，就意味着沪深300指数每上涨1%，该股票组合的平均涨幅为1.2% 股票组合： 套期保值——案例 买入套期保值案例解析 2012年12月17日，某股票投资者经认真分析认为A股前期单边下跌行情终结，看好A/B/C三只股票，但资金在一月后才到帐（300万元），当前资金量不足，如果等资金到账购买，很可能购入成本会大幅提高，故计划通过购买沪深300指数期货的方式规避指数短期大幅上涨的风险。 β系数 =0.8 =1.0 =1.3 A：60万元 B:90万元 C：150万元 套期保值注意事项 行情研判是套期保值的重要环节，即入场时点的选择。 β的变化，需要经常调整 移仓/展期（空头套保，价差最大时，或逐步移仓） 现货市场中价格波动的风险 “基差风险”。 股票组合与沪深300指数的相关性 相关性高，套期保值效果好，反之，差； 对于限售股来