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投资学 第10章 投资分析实务：基本分析 10.1 基本分析概述 基本分析的假设前提 市场尚未达到半强式有效 确定公司股票的合理价格必须先预测公司的盈利能力 公司的盈利能力与宏观经济因素、行业因素、公司的经营情况相关 基本分析的步骤：由上到下(top-down approach)，从宏观到中观到微观。 10.2 宏观分析 全球经济： 主要工业化国家进行经济分析，推断经济前景，Performance in countries and regions is highly variable（在不同国家投资的差异显著） 例如：新兴市场经济国家的GDP与股票市场的经济表现 分析内容：各国的先行经济指标（Leading economic indicator）、GDP以及汇率等 国内宏观经济 人均GDP的增长率 失业率（Unemployment rate）：经济运行中生产能力的运用程度 通货膨胀率 通胀和失业的权衡 得到实际的GDP增长率 利率 高利率会减少未来现金流的现值，因而会减少投资机会的吸引力，例如：房地产投资 通货膨胀对投资的影响 早期的通货膨胀： 处于经济较为繁荣时期，物价虽有上涨，但仍处于市场可以接受的范围，这种涨幅还不至于影响市场的各种交易。 企业订单不断，购销两旺，就业状况也令人满意，收入呈上涨趋势，所以证券市场的交易势头十分旺盛，各种证券的价格能够上扬。 中期通货膨胀