中国钢铁业上市公司并购效率研究.pdfVIP

豳幽J釜盏l doi：10．3969／j．issn．1006—2025．2011．04．17 中国钢铁业上市公司并购效率研究 李双杰尹逊雅 (北京工业大学经济与管理学院，北京100124) I摘要】通过数据包络分析法。以主营业务收入为产出指标，主营业务成本、期间费用和固定资产为投入指标，计 业上市公司为研究对象．对其并购前后两年的效率进行实证研究。结果表明。钢铁行业整体全要素生产率于2007年达 到峰值。2009年达到谷值，并购前后的全要素生产率呈现出“V”型变化趋势，且在并购后第二年就出现效率滑坡。 【关键词】并购 数据包络分析Ma】mquist生产力指数 【中图分类号】F407．3【文献标识码】A【文章编号】1006—2025(2011)04—0068一04 一、引言 A．Gallet 额、战胜产能淘汰、关闭落后产能。Cmig 20世纪以来．全球钢铁业主要经历了四次大规 (2001)对钢铁业并购效率的研究表明。并购可以为 模的并购活动。分别确立了美国、日本、欧洲的钢铁 企业带来短期内利润的快速增长。冯根福等(2001)、 强势地位。钢铁行业作为中国国民经济的重要组成 王玲玲、王志仁(2009)等认为，并购通常会引起短时 部分．其发展状况对中国整体经济发展起着举足轻 期的效率增长。刘庆元f2006)按照并购方式的不同 重的作用。随着全球钢铁T业竞争加剧。中国钢铁 检验并购对效率的影响．得到不同并购方式对经营 行业急需通过兼并收购。整合可利用资源．扩大企 绩效的影响有显著区别。本文将基于数据包络分析 业规模．提高企业市场竞争能力．确立中国作为钢 铁大国的地位。2005年．国家发展和改革委员会出 氏指数)进行测算．对并购前后三年钢铁业的效率 台了《钢铁产业发展政策》，对钢铁企业的联合重组 变动情况进行实证研究。 提出了明确指向：至2010年。中国钢铁行业前十名 二、计量方法及数据说明 的产业集中度目标为50％。至2020年．力争将达到 数据包络分析(DataEnvelopmentAnalysis， DEA)的原理主要是通过保持决策单元的输入或者 70％。然而，截止20lO年10月底，中国钢铁企业前 十名的产业集中度只有46．6l％。 输出不变．借助于数学规划思想．将各个决策单元 自《钢铁产业发展政策》出台后。钢铁企业并购 投影到DEA的生产前沿面上。用距离函数来定义决 行为的动力主要在于提升产业集中度、增加市场份 策单元对生产的偏离。从而得到相对效率。使用 【收稿日期】2011一02—14 【作者简介】李双杰，北京工业大学经济与管理学院教授，主要研究方向为数量经济学；尹逊雅，北京工业大学经济与管理学院 硕士研究生，主要研究方向为数量经济学。 万方数据 李双杰．尹逊雅：中国钢铁业上市公司并购效率研究 DEA方法的优势在于，不受指标单位影响，适用于 策单元的相对效率。如果TFP值大于1．可以认为该 多投入多产出的相对效率测量。正确使用DEA方 决策单元相对效率提升，等于1即相对效率不变． 法进行企业效率测算．有三点因素至关重要：DEA 小于l即相对效率下降。 的导向、DEA模型及DEA指标选择。马氏指数作为 (三)指标的选择 反映全要素生产率指数。是指各投入要素之外的技 选择DEA方法的指标主要有三种：生产法。即 术进步对经济增长的贡献，即产出增长背后未归因 基于资产角度衡量账面价值；中介法。即基于成本 角度衡量经济增加值：资产法。即从经营现金流量 于投入要素增加的剩余增长。该指数经Ca