中国钢铁业边际投资效率与相机选择货币政策的有效性的实证分析.pdfVIP

Vol Issue 第12卷专辑 中国管理科学 12，Special 2004年10月 ChineseJournMof Science October． 2004 Maaagement 文章编号：1003—207【2004)zk一0716—00 中国钢铁业边际投资效率与相机选择 货币政策有效性的实证分析 高广阔，李好好 (上海理工大学商学院，上海200031) 摘要：本文采用增量产出资本比等指标对钢铁行业边际投资效率进行了历史回顾与分析，并对近期因投资过热 而将引发的投资效率低下问题深入剖析，对相机选择经济政策中的有关货币政策的有效性进行实证研究，结果表 明：央行相机出台的紧缩性货币政策通过传导机制，滞后性地抑制了下游行业列钢铁的需求，具有间接调控的作 用，并有教降低钢铁投资规模，有利于优化钢铁投资结构；在相机经济政策背景下钢铁边际投资效率大起大落的风 险将得以规避。 关键词：增量产出资本比；边际投资教率；相机选择经济政策 中国分类号：C93l；F222文献标识码：A 政府投资主导下经济过热的深层次原因是边际投资 1 引言 效率低下”1。寓意趋同的后两种论点相继引发r 学术界对于产业边际投资效率问题研究所应用 社会各界的重视与争议，针对部分地区部分行业 的典型指标是增量产出一资本比。根据哈罗德 (包括钢铁、汽车、房地产、电解铝等)盲目扩张、投 (1973年)的定义，增量产出一资本比是指在本时期资过热现象，发改委连连出台相关规定、央行也不断 内的资本增量(△K)除以这个时期内生产出来的货 采取相机选择性紧缩货币政策，以有效抑制投资过 物的增量(△Y)，即△K／△Y”，这一指标成为哈罗热，促进经济持续、稳定、健康发展；无沦从学术研究 德建立动态经济增长模型的主要经济变量，其倒数 还是政策抉择其积极影响不占而喻。 显示了边际资本增量的产出增量，比值越高说明投 目前对钢铁投资效率问题缺乏较有说服力的吏 资效率越高；但缺陷是忽视了投资的前期性与产出 证研究。针对投资过热现象，央行出台的相关政策 的效果怎样?在未来相机选择性经济政策”。背景 的延续性。张世贤(2002年)是用可比价格计算出 增长率，并由产出增长率与投资增长率的比值计 下钢铁投资效率的趋势如何?本文应用哈罗德一多 算”。；这种方法由于避免了因计量单位小一致而导 马模型关于边际投资效率指标一增量产出资本比指 致计算结果上的差异，所描绘的动态曲线体现出不 标，在修正前人研究方法的基础P，用基期不变价格 同计量单位计苒结论的一敛性，囚此较哈罗德有一 计算工业增加值增量、用固定资产价格指数平滑投 定的合理性，但同样忽视了前期投资与产出延后的 资增量，描绘并分析近十年来中围钢铁业投资效率， 时间因素。许小年(2003年)用当年GDP增量与r对相机选择经济政策中的有关货币政策的有效性进 一年度的投资额现值计算出近十年来中国经济总体 行实证研究，预测钢铁投资效率的趋势。 的增量产出投资比，结果显示中国的固定资产投资 2钢铁业投资效率的历史回顾与问题分析 效率在显著恶化，而投资增长率却高的惊人，提冉了 对投资过热的忧虑”；吴敬琏(2004年)也认为地方