中国钢铁企业的并购特点及绩效评估.pdfVIP

经济纵横·20¨年第4期 余元冠．陶瑞 北』：t科技凡‘1≯经济符删’’产院，北京100083 摘要：本文应用财务数据对我国2005～2007年参与并购的钢铁企业的绩效进行对 比分析，发现这三年间的井购活动并没有使这些企业的经营绩效得到提升，并购对象选 择的主观随意性、并购运作程序的不完整、整合的低效及政府官员和国企领导的晋升竞 争等是造成我国钢铁企业并购绩效低下的重要原因，最后本文对解决这些问题给出相 应的政策建议、 关键词：中国钢铁企业；井购特点：并购绩效 中图分类号：}271文献标识码：A文章编号：11107—7685{201l104—0086一∞ 截至2009年，我㈧柑【刑广l矗达到5 T、IF洲产}f}的7l 68亿吨，【J 4％，Ijl世界产_旨}的466％，是附界最 人的钢铁制造周和钢材消赞『订场然InI，我同钢铁、m在收得f·大成就的同时，也面临着晰多发展问题， 我同政时从20051二世颁伽J’符粪政策鼓励企、№问并蚴重自i．以发挥优势企业的主导作川．提高钢铁产 、lk竞争山 进入水肚纪，【K¨球大犁钢企更是将并蚴承绑浪潮扩艇到令球，以期提高自已的莘断地化和 j：卜游rl一的淡判地他，从『ni进步降低成本、提高收益二 一、中国钢铁企业并购的特点 依据近年我旧钢铁企、Jk的并购发腱历殳，我们将其并购历程划分为探索期、缓慢推进期和加速推 进期·个阶段。20I址纪90年代术足探索期．足政府主导的罔有企业叫的肝购重组，典型的并蚴事件有： 合，同企、民企、外企积极参与，罔进民退趋势明硅．外嗡事件有：鞍钢和本钢联合重组(20058)，水塔尔 收购华整管线(2005I∞，沙铡收购淮钢他0。6 6)．宝钢重组八钢(2007¨．武钢重组昆锕(2()078)，儿』东 钢铁集团成讧(20083)．河北钢铁集|才f成讧(20086)，…东铡铁集团并购日照钢铁(20099)等，除L述成 功案例，证实际巾也存有很多火啵案例，如宝钢井购邯钢、复兴收购犬钢、建龙并购吉林通钢等，总结这 注：本文得{q教育部人文社科基金项目(项目号lOYJc630384)的资助。 收稿日■：20】l0115 作者简介：余元冠(1948)．男，江苏湛江人，北京科技大学经济管理学院教授、博士生导师。研究方向战略管理和质量 管理。 经济纵横·2()11年第4期 些成败案例，其并购特点有： (一)政府在整个并购重组历程中都起着关键性作用 在探索期，政府以行政命令方式指挥固有知Ip实施以优井劣，其结果多是“l+l=o”的不利局面，而 不是“1+1)2”。在缓慢推进期，政府主导仍t’据绝对位茕，但也有部分l¨场化操作空问．允许企业Ⅲ‘相 亲”，但前提是得到政府的认ur和支持。在加速推进期，虽然『h场化整合步伐加九，|fu由于牵涉到地方利 益，区域内的“托配郎”现象仍不断涌现．即通过组织省内外大型钢企并购当地中小企业．以达到响应巾 央政策号召、淘汰落后产能、改善经济效益以及培育具有同际竞争力的火刑俐企等目杯。 (二)从强弱联合到强强联合 纵观我周钢铁企业的并购历程，发现大多并购都足以强弱联合为土，I州为受资金及并购直组经骑 等限制，大多数钢企开展强强联合还不够成熟，而强弱联合更符合企业、_时情况；政府按以强带弱、以 优扶劣的思路替大批亏损企业寻找出路。然im，随着市场规模和企、Ik规模的不断扩大，对中小企业的并 购与否几乎不会刘某个大型钢铁甜Ip集团的市场地位产生任何影响，大删钢企开始将强强联合作为其 并购的主导战略，如米塔尔收购安塞乐、塔塔并购库端思(com)等。国内钢企在这种形势F，电肝始由 强弱联合转向强强联合以增强白身竞争力，如近年的鞍本、鞍攀的合并，宝钢与包钢的战略合作等。 (三)跨区域并购与区域内整合双管齐下 为了获取资源和rh场，实现优势互补，国内大刊钢企依舁雄厚的资金和技术实力”展跨区域并购， 以宝钢并购八一为例，除r八一钢铁白身拥有丰富的铁曰T石和煤炭资源外，它的医位优势、市场资源等 也是促使宝钢肝蚴的动力。此外，存、’前产业政策r，地方政府为了淘汰落后产能、优化重组．避免税收 和