企业负债结构优化和最优订货决策的研究.pdf

摘要 大量的理论和实践证明，企业的运营活动和营运资金融资活动之间存在着密 切的联系。作为企业运营活动的基础，订货决策在企业的经营过程中扮演着重要 的角色。现代的市场竞争已经成为供应链与供应链之间的竞争，企业为了生存和 发展，逐渐加入到供应链当中，它的经营活动也相应地受到供应链上下游企业， 特别是与它相邻的上游供应商和下游顾客的影响，这增加了企业进行订货决策的 复杂性。本文主要采用理论建模的方法从财务学的角度探讨供应链企业的最优订 货决策与商业信用和银行信用之间的关系。文章考察了作为与企业订货决策关系 最为密切的两种负债融资方式——供应商的商业信用和银行的银行信用——对 企业最优订货决策产生的影响。通过引入财务危机成本、供应链企业之间相对议 价能力等因素，使模型更接近于现实。 本文的研究结果解决了如下几个问题：当存在财务危机成本时，在供应链企 业一方面既可以运用上游供应商商业信用以及短期银行信用和长期银行信用等 负债融资方式，另一方面又可以以提供商业信用的形式对下游顾客进行投资的情 况下，企业如何制定最优产品持有量决策?与企业最优产品持有量决策相关的最 优订货量、最优期中净现金持有量、最优股利发放量等是如何决定的?当上游供 应商对提供给企业商业信用制定限额时，企业又将如何制定相关的优化决策? 通过理论建模以及数值分析，本文的研究结果的主要贡献如下： 第一，本文引入财务约束和两级商业信用新条件，并将“校准财务危机概率 作为重要参考指标，从理论上建立了供应链企业的最优产品持有量决策和最优期 中净现金持有量等模型。在只有上游供应商商业信用一种负债融资途径下，通过 理论模型分析和有关数值模拟分析发现：考虑财务危机成本的情况下，上游供应 商提供的商业信用会对企业的相关决策产生显著的影响。如果上游供应商拥有较 强的议价能力，就会制定较为苛刻的商业信用条款，从而企业就会持有较少的产 品。而企业向下游顾客提供的商业信用对自身最优决策的影响不大。 第二，本文考虑同时存在商业信用和短期银行信用两种融资方式下企业的最 优订货决策模型，发现企业的最优产品持有量和最优期中净现金持有量均随着短 期银行信用利率的变动而呈同方向变动。而且在短期银行借款利率一定的条件 下，随着上游供应商商业政策越来越苛刻，企业的最优产品持有量和最优期中净 现金持有量逐渐降低，向银行的短期借款也降低。另外，随着短期银行信用利率 的提高，与上游供应商和银行发生交易的企业受财务危机成本函数系数的约束越 来越小。 第三，当企业可以同时运用长期银行信用、短期银行信用和上游供应商商业 信用三种外部融资途径时，企业每期偿还的长期银行信用的利息数量决定了企业 进行相关决策的最优决策模式。 关键词：最优订货决策商业信用银行信用 供应链 Abstract thatthereare between and haveasserted relationships Alotoftheorems practices firm’S foundationsofthe activitiesand decisions．Asthe firmts fmancing operational decision roles· decisionand important financingplay activities，inventory operational