风险与报酬衡量.ppt

练习题 2.无风险报酬率为7%，市场上所有证券的平均报酬率为13%，现有如下四种证券： 要求：计算上述四种证券的必要报酬率. 证券 A B C D β 1.5 1 0.6 2.0 练习题 3.国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12% 要求： （1）市场风险报酬率为多少？ （2）当β值为1.5时，必要报酬率应为多少？ （3）如果一投资计划的β值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资。 （4）如果某股票的必要报酬率为11.2%，其β值应为多少？ 财务管理讲义 第三章 风险与报酬的衡量 期望报酬与风险之间的关系 投资组合理论 有价证券市场曲线 资本资产定价模型 有效市场假设 第一节 风险与报酬的基本概念 风险：某一不利事件发生的可能性。 财务管理对风险的定义：实际收益无法达到预期收益的可能性。 系统风险和特殊风险 系统风险 影响所有公司的风险 市场风险 不可分散风险 特殊风险 个别公司的特殊事件造成的风险 非系统风险 可分散风险 一、风险的分类 二、收益 通常用收益率r衡量。 三、风险报酬的衡量 风险报酬，是指投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬。 实际报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 风险报酬=系统风险报酬+非系统风险报酬（可分散） 实际报酬=无风险报酬+系统风险报酬 第二节 单项资产风险和报酬的计算 1.确定概率分布 一个事件的概率是指该事件发生的可能性。通常把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0。概率分布必须满足以下两个条件： （1）所有概率（Pi）都在0和1之间， 即 0≤Pi≤1； （2）所有结果的概率之和等于1，即 2、计算期望报酬率 期望报酬率是一项投资各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。其计算公式为：  R为期望报酬率，Ri为i种结果的收益率， Pi为第i种可能结果的概率。 例4-1? 假设甲、乙两公司的收益率及其概率分布资料如下表。试计算两公司的期望报酬率？  甲、乙公司的期望报酬率为： R甲=0.3×40％+0.4×20％+0.3×0％=20％ R乙=0.3×80％+0.4×20％-0.3×40％=20％ ? ? 经济状况 发生概率 报酬率 甲 乙 繁荣 一般 衰退 0.3 0.4 0.3 40% 20% 0% 80% 20% -40% 总计 1 3.计算标准离差(离散程度) 标准离差σ是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用来反映离散程度。其计算公式: 例4-2：计算上例4-1的标准离差。 标准差越小，风险也就越小，甲公司风险小于乙公司。 经济状况 发生概率 报酬率 甲 乙 繁荣 一般 衰退 0.3 0.4 0.3 40% 20% 0% 80% 20% -40% 4、计算标准离差率 标准离差是绝对数，只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度。 对于期望报酬率不同的投资项目的风险程度的比较，应该用标准离差与期望报酬率的比例，即标准离差率W（或称变异系数CV）来衡量，其公式为： 例4-3：计算例4-2的标准离差率。 W甲=σ甲/R甲=15.49％/20％=77.45％ W乙=σ乙/R乙=46.48％/20％=232.4％ 同样可得，甲公司的风险比乙公司的风险小得多。 经济状况 发生概率 报酬率 甲 乙 繁荣 一般 衰退 0.3 0.4 0.4 40% 20% 0% 80% 20% -40% 5.计算风险报酬率 风险报酬率Rb与风险程度有关，风险越大，要求的报酬率越高。其具体关系为： Rb=b×W Rb是风险报酬率；b是风险报酬系数；W是标准离差率。 投资的总报酬率可表示为: R=Rf+Rb=Rf+b×w Rf表示无风险报酬率，常用国库券利率来代替。风险报酬系数b就是把标准离差率转化为风险报酬率的一种系数，反映了投资者对风险的偏好程度。 练习题 1.假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线根据市场预测，预计可能获得的年度报酬及概率资料如表下： 已知电器行业的风险报酬系数为8%，无风险报酬率为6%。 要求：计算红星电器厂该方案的风险报酬率。 市场状况 预计年报酬(万元) 概率 繁荣 一般 衰退 600 300 0 0.3 0.5 0.2 第三节 投资组合的报酬与风险 (一) 投资组合原理： 投资者持有一组资产，包括各种债券，股票以及其它资产，以降低投资风险。 “不要把鸡蛋放在同一个篮子里”