基于MATLAB的金融工程方法及应用 资料_ 第五章 简单期权的连续时间模型定价.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 金融工程应用技术讲义,Chapter 5,Copyright ? 5.* 第五章简单期权的连续时间模型定价 在线教务辅导网： 教材其余课件及动画素材请查阅在线教务辅导网 QQ:349134187 或者直接输入下面地址： 本章内容提要 布莱克-斯克尔斯公式的提出与发展 随机过程介绍 马尔科夫过程、维纳过程、伊藤过程 股票价格的行为模式 伊藤引理 本章内容提要 B-S公式的基本假设 B-S微分方程的推导 风险中性定价原理 B-S定价公式 布莱克-斯克尔斯公式的提出与发展 Myron Scholes和Fischer Black发表题为“The Pricing of Options and Corporate Liabilities”一文，提出了一个连续时间模型条件下复杂的期权定价公式 布莱克-斯克尔斯公式，即B-S期权定价公式 推导出基于无红利支付股票的任何衍生证券的价格必须满足的随机微分方程，推导出了股票的欧式看涨期权和看跌期权的定价公式 布莱克-斯克尔斯公式的提出与发展 Robert Merton也发现了同样的公式及许多其它有关期权的有用结论，在若干方面（例如当存在红利支付时）做了重要推广。所以，B-S公式也被称为布莱克-斯克尔斯-默顿（或B-S-M）公式 布莱克-斯克尔斯期权定价模型为包括股票、债券、货币、商品在内的新兴衍生金融市场的各种基于基础资产价格变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础 随机过程介绍 股票价格的变化过程符合什么样的规律涉及到随机过程的内容 如果某变量的值随着时间以不确定的方式变化，则称该变量遵循某种随机过程（Stochastic Process） 假设 是随机试验的样本空间，T是时间集，对于每一个 ，都有随机变量 与之对应，则称依赖于 的一族随机变量 ， 为随机过程 随机过程分类 可以根据状态和时间是否连续把随机过程进行如下分类 连续型随机过程 离散型随机过程 连续型随机序列 离散型随机序列 从严格意义上讲，股票价格的变动属于离散型随机序列，但在大多数应用中，我们可以把它近似为连续型随机过程。 马尔科夫过程 马尔科夫过程（Markov process）是一种特殊的随机过程，它认为变量的未来预测只与当前情况有关，而与变量过去的历史和从过去到现在的演变方式无关 人们通常假设股票价格遵循马尔科夫过程。例如一股票现在的价格为100，则这个时间之前的任意时间的价格与这只股票未来的价格预测无关，未来预测只与现在的价格100有关 维纳过程——标准的维纳过程 一个随机过程z，定义它在一个微小时间间隔 之间的变化为 如果z遵循满足以下两个性质： 其中 是服从标准正态分布的随机变量 z是独立增量过程 那么z遵循漂移率为0方差率为1的标准维纳过程 维纳过程——标准的维纳过程 （ 时接近于真实的维纳过程 一般的维纳过程 一般维纳过程表示为 其中 表示漂移率的期望值， 表示方差率的期望值， 和 都是常数， 是标准维纳过程 伊藤过程（Ito Process） 伊藤过程的漂移率和方差率都随着时间的变化而变化 股票价格的行为模式 一个合理的描述股价运动的形式是 上式被称为几何布朗运动 离散处理 伊藤引理 伊藤引理描述了衍生证券价格和基础资产价格以及时间变量之间所满足的关系 将股票价格行为模式假设带入 B-S公式的基本假设 股票价格遵循“几何布朗运动”的随机过程 不存在交易费用和税收 交易连续进行，股票高度可分，股票不支付红利 不存在无风险套利机会 投资者可以在期权生命期内以无风险利率r无限量借入或贷出资金 允许卖空标的证券 以欧式期权为前提 B-S微分方程的推导思路 1、期权（或其他衍生品）价格与股票价格受同一种不确定性的影响 2、可以构造一个包含该期权与股票的资产组合来消除这一不确定性 3、在无套利机会条件下，这一无风险的资产组合的收益率必定为无风险利率r B-S微分方程的推导过程 构造无风险组合： -1份期权 （卖空一份期权）+ 份股票 （买入数量为 的股票）该资产组合的价值 在无套利机会的条件下，该组合必定取得无风险收益 这就是Black-Scholes微分方程 风