对强化利率杠杆作用思考.pdfVIP

求。 第二部分 对利率作用发展的历史回顾 建国以来，利率杠杆在不同的历史时期发挥了不同程度的作用，具体可分 为以下四个历史阶段: 一 在国民经济恢复时期和 “一五”计划时期，利率杠杆作用发挥较好， 有利地促进了经济的恢复与发展。 二.1958年到1978年，利率的杠杆作用受到严重削弱。 三.1978到1993年，利率的杠杆作用重新受到重视。 四.1994年以后，我国确立了社会主义市场经济体制，利率也进行了市场 化改革，利率对经济的调节作用越来越重要。 通过对利率作用发展的历史回顾，我们可以得到如下启示: 1.利率发挥作用的程度是同市场经济发展状况密切相关的。 2.利率的重要性是同对商品货币关系的认识紧密相联的。 3.差别利率运用情况是利率杠杆作用发挥程度的重要因素之一。 4.利率水平一定要根据经济形势的变化适时调整。 5.利率作用的发挥要有一定的客观经济环境。 第三部分对利率杠杆作用难以充分发挥的原因分析 利率杠杆的作用能否充分发挥，主要取决于以下三个方面的因素:一，利 率政策的制订。其中包括利率水平的确定是否适当，利率政策手段是否完善， 利率管理体制是否健全等。二，利率传导机制是否顺畅。三，客观经济因素的 配合情况。从这三个方面来看，我国目前还存在一些问题。 一 利率政策的制定尚不够完善 (一)利率兼有调节国民收入再分配和资金供求的双重职能，限制了中央银 行运用利率政策调节货币供应量以至于全社会资金供求职能作用的发挥。 (二)利率调整有时具有滞后性。 (三)利率管理体制尚不健全。我国利率管理体制的现状是:1.人民银行不 充分具备全面制定利率的权力;2.商业银行不拥有利率调整权;3.基层行处 完全没有运用利率杠杆的权力。这种高度集中的利率体制，不仅很难反映瞬息 万变的市场资金的供求变化情况，而且利率决策的环节多，周期长，效率低 下，往往时过境迁，出现逆向调节。 〔四)差别利率体系尚不完善。表现在:1.存贷款利差过小，利率期限差别 不明显;2.优惠利率种类多，优惠贷款数量大;3.地区、产业、行业差别 利率得不到充分体现。 (五)中央银行监管不力，利率违规现象屡禁不止。利率违规行为，人为地 扭曲了利率作为资金价格的杠杆调节作用，误导资金流向，从而影响宏观经济 调控目标的实现。 二.利率政策的传导机制不顺畅 (一)中央银行尚不具有完全的独立性，不能够自主地根据市场资金供求状 况，灵活调整基准利率，进而调节市场利息率。 (二)商业银行尚未实现真正的企业化经营，对于中央银行利率政策的变化 反应不灵敏。 (三)现代企业制度尚未建立，对利率政策的调控意向反应差。 (四)居民作为调控客体，其行为亦不规范.首先，我国农村居民占大多 数，市场经济意识淡泊;其次，我国居民的预期是非理性的。这对其在通货膨 胀和利率变动时的金融资产选择产生了深刻的影响，也使得中央银行利率政策 操作的难度加大. (五)传导机制的运行载体 (主要是金融市场)发展不完善。这使得居民投 资渠道和选择空间狭窄，储蓄利率弹性低下:资金价格不能反映市场供求状 况:中央银行无法根据市场情况制定和调整利率政策. 三.客观经济因素的变动制约了利率作用的发挥 1996年以来，中央银行六次调整了存贷款利率，但是利率调整的宏观经济 效应并不明显，除了前述原因之外，主要是由于客观经济因素的变化制约了利 率作用的发挥。这些因素包括: 首先，投资预期收益率下降。 其次，居民储蓄动因发生了变化。 第三，居民市场价格预期趋同。 第四 部分居民预期收入下降，且收入向部分阶层集中。 第五 消费信贷不发达。 第四部分 对强化利率杠杆作用的思考 根据前述分析，结合我国实际情况，对于如何强化利率的杠杆作用，本 部分试作初步的探讨。 一 调整现有利率政策，使其更具有科学性 (一)中央银行确定利率的着眼点应由对商业银行和企业居民的利益诱导 转为对整个利率体系总水平的引导，应由微观资金调节转向宏观总量调控。 今后，中央银行利率水平的确定应着重考虑以下因素: 1.有利于培育市场利率的形成机制。为此，要逐步扩大资金供求在确定利 率水平中的比重。 2.其它货币政策工具的使用