第五章金融风险管理的基本方法—金融衍生品的应用.pptVIP

第五章 金融风险管理的基本方法—金融衍生品的应用 第一节、金融远期在金融风险管理中的应用 第二节、金融期货在金融风险管理中的应用 第三节 金融互换在金融风险管理中的应用 第四节 金融期权在金融风险管理中的应用 第一节 金融远期在金融风险管理中的应用 一、基本思想 金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种金融资产的合约。对于防范价格上升的投资者,可以购买金融远期；对于防范价格下降的投资者,可以出售金融远期。 由于远期合约流动性较差，而且多数要最终交割，因此，应用金融远期合约防范价格风险，主要是锁定购买或出售商品的未来价格，而不是进行投机。 二、金融远期的应用实例 例1。 一家铝加工企业，为了防范铝价格上升给企业带来的损失，他进入一个远期合约，该合约允许他以￥2,400/ton，一年购买20,000 tons铝，这样他的生产成本就得到稳定。 例2。 一个投资者在三个月后将收到1亿元人民币，他计划投资美国股市6个月，为了防范人民币汇率变动给他带来的损失，他进入两个远期合约，进行远期对远期的掉期交易以锁定成本。第一个远期合约允许他以1$= ￥ 7.5320在3个月后买入1400万美圆；第二个远期合约允许他以1$= ￥ 7.5110在9个月后卖出1400万美圆。 三、金融远期合约的应用 金融远期合约主要有远期利率协议与远期外汇综合协议，这里以远期利率协议为例介绍其在风险管理中的应用。 远期利率协议的特点是，交割日时不需实际收付本金，只是用LIBOR将利率协议期第一天确定的利率与该日前两个营业日时的LIBOR之间的利息差额贴现为现值，据此进行交割。 远期利率协议运用的原则是：未来时间里持有大额负债的一方，在预计利率上升、负债成本增加的风险时，应当买进远期利率协议；未来期间拥有资产的一方，在预计利率下降、收益减少的风险时，应当卖出远期利率协议。 例：假设银行甲根据其经营计划3个月后需向另一家银行拆进一笔1000万美元的资金，期限为3个月，该银行预测在短期内利率可能在目前7.5％(年利率)的基础上上升，从而增大筹资成本。为了降低资金成本，甲银行通过买入名义本金1000万美元的远期利率协议3*6将其在未来的利息成本固定下来。3个月后，如果真同预测一样，LIBOR上升为8.5％，这个时候，甲银行轧平远期利率协议头寸将利息成本固定下来。 例（续） （1）轧平远期利率协议头寸。按3个月后远期利率协议交割日当天的伦敦同业拆放利率，卖出3个月期1000万美元远期利率协议。由于利率上升，银行甲取得利差，其计算结果是： 结算金＝ （美元） （2）按交割日LIBOR8.5％取得3个月期美元贷款9975520.2美元(24479.8)。由于甲银行已从远期利率协议中取得了24479.8美元的收益，因而，它只需取得9975520.2美元的贷款，即可满足借款1000万美元的需要。由此可以计算出甲银行此笔借款利息支出为： 借款利息支出＝(1000-2.44798)*8.5%*90/360=21.19798（万美元） 由于远期利率协议所得：24479.8美元 最终利息支出：187500（211979.8－24479.8）美元 年利率＝ 第二节、金融期货在金融风险管理中的应用 一、套期保值的基本原理与基本步骤 1、期货套期保值的基本原理 利用期货价格与现货价格同方向变动的特点，在期货市场上建立与现货市场相反的部位，并在期货合约到期前对冲，以期货的盈利（亏损）弥补现货亏损（盈利）的方法。它有多头套期保值、空头套期保值 ２、套期保值的主要特点 套期保值涉及两个市场：现货市场和期货市场； 套期保值的关键是拟保值的商品现货价格与所使用合约的期货价格之间的相关性，相关性越强，套期保值的效果越好，基差风险越小。 3、套期保值的基本步骤 （1）拟保值资产的商品价格风险的估计与套期保值目标的确定 （2）套期保值工具的选择（包括期货合约种类的选择和期货交割月份的选择） （3）确定套期保值比率*** 计算公式： 所需期货合约数=（现货名义价格/期货合约价值）*到期调整系数 *加权系数 （4）套期保值策略的制定与实施-套期保值的类型 （5）套期保值的评价 套期保值率 套保率=期货收益/现货损失*100% 二、套期保值比率的确定 1、最佳套期保值比率模型 1）基本公式 套期保值比率指期货合约的头寸与套期保值资产规模之间的比率。当套期保值资产的价格与标的物资产的期货价格之间的相关系数为1时，套期保值比率应为1，否则，则不为1。 设： ΔS:在套期保值期限内，