《体制约束_经济市场化与货币化指数_剪刀差_论_中国之谜_的短期性》.pdfVIP

体制约束 、经济市场化与 货币化指数 “剪刀差 ” ———论 “中国之谜 ”的短期性 ○　冯贞柏 [摘要 ] 近三十年来 , 中国金融发展与经济增长的关系有异于一般规律 , 被公认为 “中国之谜 ”。但 它并不具备合理性 , 从短期看是中国特有的体制约束条件下 , 经济市场化过程中 , 金融发展与经济 增长不协调所产生的必然现象 。从长期看 , 它不符合经济发展规律 , 是一种不健康的经济社会形 态 , 不利于国民经济稳定 、可持续发展 。 [关键词 ] 体制约束 ; 经济市场化 ; 货币化进程 ; 货币化指数 “剪刀差 ” [中图分类号 ] F83 [文献标识码 ] A [文章编号 ] 1006—0 12X (2009) —03—00 15 ( 07) [作者 ] 冯贞柏 , 管理学博士 , 讲师 , 五邑大学管理学院 , 广东江门　529020 中看出: 改革开放前 , 中国没有规范的金融市场 , 金融功能 　　 从属于财政配置功能 , 国有金融的主要任务是为国有企业融 一 、表象 : “中国之谜 ” 资 。1978年后 , 国有金融机构在放权让利式中推行改革 , 金 1993年 , M cKinnon对中国特有的经济现象大惑不解 : 货 融资源快速分散 。政府出于聚集分散的金融资源而推动的金 币供应量增长远超经济增长率 , 且财政收入 占 GD P 的比率不 融产权形式的扩展 , 客观却直接导致三方面的量性增长 : [ 3 ] 断下降 , 却成功地抑制住了通货膨胀的势头 。按照他所提出 1. 货币化程度快速持续升高 , 且远远超过全世界水平 的经济市场化次序理论 , 货币或金融的增长必须建立在中央 1985年 , 中国 M2 / GD P 为 608% , 1993 年为 100% , 被 财政平衡的基础上 , 否则将会被随之而来的通货膨胀所遏制 。 M cKinnon称为 “谜 ”, 而 2004 年则高达 1855% 。这一货币 因此 , 他把在中国出现的 “在财政收入下降的同时保持价格 化水平不仅与其他国家的经济发展的实践相比明显偏高 , 例 [ 1 ] 如 , 1992年美国为 59% , 英国为 104% , 日本为 114 % , 德国 稳定与高金融增长 ”现象称为 “中国之谜 ”。 至今十几年时 间过去了 , 期间 , 国内外学者从来没有间断对 “中国之谜 ” 为 70% , 印尼为 46% , 韩国为 44% , 而且也与现代金融发展 的研究 , 他们角度不同 , 采用的方法不同 , 但 目标几乎一致 , 理论的分析相悖 。按照现代金融发展理论的分析 , 当货币化 即试图分析这一 “奇迹 ”产生的根本原因及其合理性 。虽然 达到一定程度后 , 货币化进程便告结束 , M2 / GD P会在某个区 他们得出了多种不同的结论 , 但总的来说 , 普遍认为 “中国 间保持相对稳定 , 而这个区间的最高上限在 1～12 之间。显 之谜 ”是真实的、存在的 , 而且是合理的经济现象 , 是中国 然 , 中国已经严重超出这个区间。 经济体制改革的贡献 。 2. 货币化程度的快速持续提高并未带来经济快速持续的 从表面看 , “中国之谜 ”是有其客观存在的一面的。这也 增长 早已被一些学者研究所证实 ; [2 ]也可以从中国经济历史和现实 中国经济发展的轨迹既未按上文所提 M cKinnon 的金融深