《债券分级基金高风险份额的投资逻辑》.pdfVIP

基金研究 证券研究报告 基金研究 投资策略 基金投资策略 2011 年 10 月 28 日 债券分级基金高风险份额的投资逻辑  影响债券高风险份额表现的因素。由于债券分级基金的历史业绩较短，我们通过 对债券基金历史业绩分析，认为影响债券基金二级市场表现的主要因素有以下几 点：  基金业绩：是二级市场走势的决定性因素。牛市重股票仓位，熊市重债券仓 位；熊市中高回购业绩优；擅长把握大类资产配置的债基不多，仔细挖掘是 关键。 相关研究  债市走势：二级市场走势与债市走势同步。 低风险份额长期投资价值显现 2011.9.28  杠杆比例：杠杆大小与市场走势间尚不存明显关系，但是理论上业绩越好杠 杆越高的债券分级基金高风险份额表现更好。  折溢价率：品牌认可度和历史业绩是决定折溢价的主要因素，同时折溢价率 存在一定的合理区域，这也对折溢价率走势有一定的影响。  债券高风险份额投资逻辑。影响债券型分级基金高风险份额表现的因素主要包括： 债券市场及股票市场未来走势、折溢价率、基金业绩。我们将这些因素总结成为债 券型分级基金高风险份额的投资思路：首先，判断股市是否向好，如果股市好于债 市，可以选择偏债型基金，如果股市弱于债券市场则可以考虑投资纯债型基金；第 二，股市看好则选择高仓位的债券型基金，如果股市不好而看好债市，则选择高杠 杆的基金；第三，优选业绩优良的品种，债券型分级基金不同于股票型分级基金， 债券型分级基金目前都是以主动投资为主，考虑到高风险份额有较高的融资成本， 因此突出的业绩才能体现出高风险份额的优势；第四，看折价率，选择年化折价回 归收益较高的产品。  当前债券分级基金高风险份额仍可能会获利但整体行情不大。近期随着债市的 逐步回暖，多数债券分级基金高风险份额净值上涨并且二级市场表现抢眼，从折价 基金高级分析师 率的情况来看，债券分级基金高风险份额的折价率也逐渐缩小。基于我们之前的投 单开佳 资思路我们认为债券分级基金高风险份额可能仍有正收益，但是行情可能不会很 SAC 执业证书编号：S0850511010029 电话：021 大。具体品种选择上，偏债型基金的业绩可能会好于纯债型，但是精选基金仍然十 Email：shankj@ 分重要；而对于低风险偏好的投资者，可以选择业绩较好、折价率相对较高并且杠 杆比例较大的品种，如万家添利 B、富国汇利 B 等。 基金分析