上市公司交叉持股对企业财务特征的影响分析研究.pdfVIP

目 录 摘要……………………………………………………．．III 第1章绪论…………………………………………………．1 1．1选题背景………………………………………………1 1．2研究意义……………．…．一……………………一……1 1．3研究方法与内容…………………………………………2 1．4研究的创新……………．…．……………………．．……4 第2章文献综述………………………………………………6 2．1国外交叉持股文献综述…………………………………．．7 2．2国内交叉持股文献综述…………………………………．10 2．3国内外学者研究的简要述评………………………………．14 第3章相关理论．．……………………………………………15 3．1交叉持股的基本理论……………………………………．15 3．2上市公司交叉持股动机…………………………………．．17 3．3财务特征的相关概述……………………………………18 3．4上市公司交叉持股对财务特征的理论分析……………………．20 第4章研究设计……………………………………………．．23 4．1上市公司交叉持股的现状分析………．．………．．…………．23 4．2提出假设……………………………………………．．24 4．3数据来源与样本选择………………………一……………25 4．4变量选取及模型建立……………………………………．27 第5章实证检验与分析………………………………………．．30 5．1样本配对t检验………………………………………．．30 5．2交叉持股与非交叉持股公司的回归模型分析…………………．．31 第6章研究结论建议与不足……………………………………．33 6．1研究结论……………………………………………．．33 6．2研究建议……………………………………………．．34 6．3研究不足……………………………………………．．34 参考文献．：…………………………………………………．35 致 谢……………………………………………………．38 在学校期间发表论文及参加课题一览表……………………………．39 Il 摘要 交叉持股起源于上世纪中期的日本，随后又在其他西方发达国家迅速发展起 来，直至90年代才引入我国。从发达国家公司实施的交叉持股来看，交叉持股对 公司的经营产生了一定影响，这种影响既有正面也有负面。从正面来看交叉持股 可以建立企业联盟、稳定经营权、防止恶意的兼并与收购；负面看交叉持股会造 成一股独大，资本虚增，严重时会阻碍资本市场的正常运转。20世纪90年代起， 我国公司进入一个并购的高发时期，交叉持股作为公司资本运作和发展扩张的手 段，自引入后日益频繁的出现在我们的经济生活中，对企业的整体业绩产生了多 种影响。2006年股权分置改革的顺利开展及新会计准则的出台，使交叉持股上市 公司的股权计价发生了巨大变化，这给上市公司资产价值的重估带来了重大机遇 和挑战，目前对交叉持股的研究存在的焦点问题主要有：交叉持股对企业价值、 股价、盈利能力、公司治理等方面的研究。并在此基础上取得了一定的研究成果。 但是对于另一个焦点问题——交叉持股对上市公司财务特征的影响，研究这一类 问题的并不是太多。因此本文从新的视角财务特征入手，用非交叉持股公司作为 配对样本，对研究交叉持股与非交叉持股财务特征的差异有着重要意义。 本文总结已有的文献提炼出该文章所需要的财务特征，主要包括：负债能力、 盈利能力、营运能力这3个方面。本文以同一行业且资产规模差异较小的交叉持 股与非交叉持股作为研究对象，对他们的财务特征进行配对检验，并建立回归模 型，从不同角度考察交叉持股对上市公司财务特征的影响。 本文以2009、20lO、2011年具有交叉持股现象的A股上市公司作为研究样本， 搜集了交叉持股比例及相关财务数据，通过分析交叉持股的基本理论提出研究假 设，将相关数据引入检验中，实证研究结果表明：交叉持股公司的盈利能力与非 交叉持股公司相比并无明显差异，交叉持股公司在负债能力、营运能力方面都和 非交叉持股公司产生了明显的差异，并对上市公司的绩效有着积极的影响。最后， 建议我国应构建完备的制度和体系对交叉持股进行规范，完