经理人激励与股票期权.PDF

经理人激励与股票期权 谢 德 仁 （清华大学经管学院） 未经许可，请勿翻印 主要研讨问题 企业的性质 企业所有权 企业控制权 企业剩余索取权 谁是企业的经理人？经理人的特征 经理人激励及其细分 经理人激励的业绩基础及其选择 经理人货币性激励工具与结构 经理人股票期权的基础知识 经理人股票期权的价值与激励机理 经理人股票期权的成本－价值差异 *经理人激励与股票期权的理论问题 主要研讨问题 *经理人股权激励的实践： – 美国经理人股权激励中的六大谜团 – 我国上市公司早期的经理人股权激励实践 – 我国上市公司经理人股权激励的相关规则 – 我国上市公司经理人股权激励的统计分析 – 我国上市公司经理人股权激励的市场反应 – 我国上市公司经理人股权激励的案例 – 经理人股权激励问题的有关讨论 – 经理人股权激励的会计处理难题 *股东财富增长与经理人股权激励工具之选择 课程考核要求 • 成绩：考勤与课堂讨论参与 40分 个人研究报告 60分 总分 100分 • 个人研究报告在课程第二日下午随堂完成：描述你 所在企业（单位）的现有经理人薪酬和激励机制 （ 包括薪酬结构、绩效奖金所基础的业绩指标和业绩水平、支 付方式等；若已有股权激励，可结合本教案第十部分的内容 重点介绍），分析其优缺点，提出改进建议。 • 请勿抄袭！ （抄袭者一律不通过，且无重修机会） 一、企业与公司治理 （一）企业的性质与企业所有权 第一层面基础假设: 资源稀缺、环境的复杂性和不确定性、 有限理性的经济人 第二层面基础假设: 信息不完备与不对称分布、机会主义行 为倾向 (效用函数不同、行为的外部性) 、交易成本为正 企业内部实时可视度 知识与经验不完备与不对称 结果: 合约不完备 文化心理和意识形态差异化 *既有知识与经验框架是“好事”，也是“坏事”；基于此，创新 在于创造性地打破既有的知识与经验框架，颠覆原有的思维模式 • 企业的性质： *一组合约的联结点，法律虚构； *市场一组不完备的要素使用权交易合约的履行过程 一、企业与公司治理 • 企业所有权 *从分粥故事说起： 假如有一个7个经济人组成的团队，每天要分一锅粥，负责分粥的人具 有控制权（决策权），如何分才能保证公平和效率（大家不争吵、粥 不浪费），假定无量具，有以下制度安排供选择： 1、专人负责制 指定专人担任分粥经理。但大家发现，分粥经理自己 分到的粥最多，于是换人，结果换谁来任分粥经理，最终均如此。 2 、大家 轮流制 7个人轮流担任分粥经理，每人一天。结果发现，每 个人一周内只有在自己担任分粥经理的那天吃得饱且有剩余（导致资 源浪费） ，其他六天得挨饿。 3、民主选举制 大家民