我国上市公司融资行为分析研究.pdfVIP

内容摘要‘ 融资是一个企业所考虑的头等大事。无论企业的组织形式、经营 规模有多大差别，无论企业的经济效益、发展前景有多少不同，大都 难以摆脱资金短缺的困境和对资金长期渴求的欲望，所以，企业的融 资对于其生存和发展有着重要的影响。而在国民经济中占举足轻重地 位的上市公司，其融资行为具有更广泛的影响。从微观层面看，上市 公司融资行为是否理性、合理，将直接影响到企业的经营效益、股东 的收益以及一L市公司资本结构与内部治理结构的合理性；从宏观层面 看，上市公司融资行为的合理与否还会影响到证券市场的资源配置功 能的有效发挥，影响到证券市场的持续健康发展，影响到金融体系的 稳定。因此，上市公司的融资行为是一个非常值得研究的问题。 本文以上市公司作为研究对象，并以西方融资理论为依据，重点 研究上市公司融资行为的现状特征。通过该项研究，本文试图回答以 下四个问题：(1)目前我国上市公司具有怎样的融资行为(2)我国上市 公司的融资行为有何弊端?(3)我国上市公司为什么会有这样的融资 行为?(4)如何改进我国上市公司的融资行为。 为系统回答这些问题，本文以西方融资理论为依据，从上市公司 融资行为的现状入手，进行深入研究。全文采用了规范分析研究，定 性分析与定量分析相结合以及对比分析等研究方法，先研究了企业融 资的主要理论；再研究我国上市公司的融资行为的现状特征；后对现 状进行分析，研究我国上市公司融资行为的不良后果；然后，找出影 响我国上市公司融资行为的根源性因素；最后，针对现状、依据根源 性的影响因素和原因，相应地试着提出了优化我国上市公司融资行为 和完善我国证券市场的有益建议。本论文分为以下几部分内容。 主要内容包括： 引言 这一部分介绍了本文的选题思路和当前对该融资问题的研究现 状，确定研究的主题，界定研究的范围，介绍研究方法。在目前我国 资本市场和上市公司本身并不完善的情况-F。J二市公司的融资行为是 一个非常值得研究的问题。‘本文在主要在借鉴西方经典企业融资理论 的基础上，结合目前我国正在进行的股权分置改革，主要采用规范分 析的研究方法，对我国上市公司融资行为现状特征进行深入的分析， 并提出相应的政策建议。 一、融资的基本理论 这一部分，对本文的主要概念进行了界定，并介绍西方融资理论。 融资理论是指导融资实践的有力武器。指导我国上市公司融资的理论 主要有MM理论、代理理论、不对称信息理论和资本结构理论等。其 中州理论的诞生在融资理论的发展史上具有划时代的意义。其后的 理论都是在其基础上逐步放宽条件、加入了现实的因素后产生的。后 介绍了现代中国融资理论的发展，并分析了融资理论对融资行为研究 的指导意义。 二、我国上市公司融资行为特点分析 本文主要从近年来我国上市公司融资目的、融资方式和融资结 构、融入资金的使用情况等五个方面对我国上市公司的融资行为特点 进行分析研究。笔者主要用比较分析、数理统计分析、定性与定量相 结合等分析方法阐述和分析了我国上市公司扭曲的融资目标、偏好外 源融资、直接融资和间接融资比例失调、上市公司具有强烈的股权融 资偏好以及对融入资金随意改变使用投向等特点。 三、我国上市公司融资行为弊端分析 这一部分主要结合我国上市公司融资行为特点，分析了融资行为 产生的不良后果，即：降低了资金使用效率和资源配置效率，导致了 我国上市公司业绩下滑、盈利能力下降，不能有效地发挥财务杠杆的 调节作用，影响投资者的利益与长期投资积极性，不利于公司成长和 公司治理，影响了宏观经济。 四、影响我国上市公司融资行为的原因 本文从外源融资偏好、直接融资与间接融资比例失调、股权融资 偏好和融入资金使用情况四个方面分别分析了它们存在的原因。上市 公司偏好步蝴蔡融资，主要是因为内源融资能力不足，而公司自身盈利 能力低下是导致其内源融资不足的根本，本文从上市公司现有股权结 ● ’ 构制约上市公司盈利能力的提高和“内部人控制”制约上市公司盈利 能力的提高两方面进行了分析。而上市公司的股权融资的成本低于债 权融资，我国股票市场制度缺陷导致股权融资软约束以及债券市场发 展缓慢等因素都助长了上市公司的股权融资偏好。 五、改善我国上市公司融资行为的对策与建议