华宸未来非标新规降低股票市场的风险偏好-华宸未来基金.PDFVIP

研究创造价值 第 1 页 市场研究周报 市场周报 市场动态 市场分析 共 10 页 --非标新规降低股票市场的风险偏好 2014 年5 月20 日 投资要点 上证指数走势图 ● 上周市场先扬后抑，微涨收盘。上证综指微涨 0.76%，中小板 微涨 0.07%，而创业板跌幅较大下跌-2.55%。周一煤炭等原材料 板块带动大盘强劲反弹，但随后受新股重启预期和强周期板块回 调影响震荡回落。受新股重启预期及打击内幕交易等方面的影 响，创业板继续下跌。行业和主题方面，通信、交运和油气受益 于国企改革等相关消息上周表现较好；国防军工在周边事件影响 下也有所表现；强周期的煤炭有色先升后降；电子、传媒等行业 表现不佳。 深圳成指走势图 ● 近期国务院出台 16 条意见稳外贸增长，部署加快发展生产性 服务业，其目的是继续推进经济“调结构”。年初以来至今外贸 表现不如人意，促进出口的增长能够缓解经济下行的压力；同时 部署发展生产性服务业，减少对产能过剩和污染行业的依赖，培 育新的经济增长点。央行敦促银行优先满足首套房贷需求，是基 于今年以来商业银行房地产按揭贷款出现“惜贷”或“停贷”的 背景。成交量的萎缩，导致1-4 月房地产行业投资增速持续下滑 （16.4%），央行的督促，尽管有商业银行处于政治因素主动表态， 但是也无法改变“银行因融资成本提高而将有限资金配置在高利 差的其他风险资产”上的市场行为，房贷紧张的局面难以缓解。 创业板指数走势图 ● “127 号文”利好债券，对股市影响偏负面。“九号文”规范同 业，强化非标转标，意味着投融资市场信用扩张能力的收缩，社 融仍然有继续下行的压力，资金面呈现实体偏紧与金融市场适度 宽松的格局，信用风险可能攀升；至今无论是实体或者金融市场， 其风险偏好都已经在下降，资产质量而非收益更加受到关注，127 号文可能继续强化风险偏好的下行。 ● 创业板IPO 条件放宽和再融资的放开，长期来看有助于创业板 公司的成长，但是阶段性而言，IPO 常态化、叠加再融资需求， 供求失衡的压力仍然存在。2014 年一季报显示A 股上市公司业绩 板块表现 增长乏力，创业板也已经出现增速放缓的迹象。2014 年Q1 归属 母公司股东净利润同比增长 17.69%，较 2013 年 Q4 同比增长 25.58%明显下滑。行业增速决定板块估值中枢，对于成长行业来 说尤其如此。 ● 总体而言，目前市场仍在熬底阶段，上证综指在各种政策的托 底措施低位震荡，1950-2000 之间有较强的支撑。而创业板仍在 消化过高的估值，成长股的风化依然在延续，若新股IPO 挂牌之 后，成长股可能会出现博弈性超跌反弹。 研究创造价值 第 2 页 一、股市行情回顾 共 10 页 指数 上证综指 深证成指 中小板 创业板 沪深300 IF1405 涨跌幅 0.76% 1.11% 0.07% -2.55% 0.56% -0.36% 上证综指涨0.76%报2026.50 点，此前连续四周下挫；深证成指涨1.11%报7242.17 点。两市全 天成交金额1177 亿元人民币，上日为1350 亿元。中小板当周涨0.07%；创业板指收盘周跌2.55%， 连续四周走低。申万一级板块表现最好的是军工、地产和采掘板块；表现最差的是食品饮料、医药