《财务报表分析第8章 股东利益分析》.pdfVIP

第八章 股东利益分析 普通股每股收益 其他与股东利益直接相关的财务比率 普通股每股收益 一般地，普通股每股收益可按下式计算： （净收益 — 优先股股利）/ 流通在外的 普通股加权平均股数 之所以扣除优先股股利，是因为它从税 后利润中支付；  “流通在外”的含义是：要扣除库藏股； 普通股每股收益（续1） 分母之所以要取加权平均值，是因为， 分子 （利润）是 “全年”实现的；  同时，分母 （流通在外的股份数）则在 年内可能有变化——如：因形成库藏股 而减少，因新股发行而增加。 普通股每股收益 （续2）  例如，某公司某年实现净收益为100000 元，优先股股利为10000元，该年年初流 通在外的普通股有10000股，并分别于7 月1日和10月1日新增发行普通股2000股 和3000股，那么，该公司当年流通在外 的普通股的加权平均数即为：  10000 股 × 6 个月 /12 个月 + （10000+2000 ）× 3 个月/12个月 + （12000+3000 ）× 3 个月/12个月 = 11750 （股） 普通股每股收益（续3） 那么，普通股每股收益为： （100000 — 10000）/ 11750 = 7.66 如果发生股票分割和/或分发股票股利， 就会导致流通在外普通股股数的增加； 这时，就必须对以往所有可比的每股收 益数字进行追溯调整。 普通股每股收益（续4） 例如，续上例，假设该年12月31 日发生 2 ：1的股票分割，那么，分母 （流通在 外普通股股数）就比原先增加1倍，即变 成23500股 （=11750 × 2） （调整计算 以前年度每股收益时，分母也应该为 23500股）。那么，该年的EPS 即为： 3.83元[= （100000 — 10000）/ 23500]。 普通股每股收益（续5）  以上讨论的是 “简单”资本结构 （即除 普通股之外，只有一般的优先股，没有 其他更多的股东权益内容）情形下的EPS 计算问题。 在有些企业，资本结构可能要更 “复杂” 些，即在普通股和一般优先股之外，还 包括：可转换债券、可转换优先股、股 票选购权 （通常给予员工的按预定价格 购买公司普通股的选择权）、购股证 普通股每股收益 （续6） （通常给予债券购买者的按预定价格购 买公司普通股的选择权）等。  以上这些证券都可能增加流通在外普通 股股数，因而都是潜在普通股 （目前可 以算是 “准普通股”），因为这些证券 的发行条款允许其持有者成为普通股股 东。  因此，这些证券的存在，就意味着导致 普通股EPS的稀释。当这种潜在的稀释作 用相当显著时，就有必要调整计算每股 普通股每股收益 （续7） 原始每股收益 完全稀释的每股收益 1、关于 “原始每股收益”  所谓原始每股收益，是指只有当发行在 外的那些 “准普通股”可能增加普通股 股数，并将导致前述 “简单”每股收益 下降时，才认定稀释确实发生的EPS调整 计算方法。 先考虑股票选购权和购股证，步骤如下： 〈1〉确定当期普通股的平均市价； 〈2〉假设所有股票选购权和购股证都已兑 现成普通股，计算为此发行的普通股数； “原始每股收益” （续1） 〈3〉计算由于股票选购权和购股证兑现成 普通股票而使公司获得的收入； 〈4〉计算第3步所获得的收入按年度平均 市价能够购买的普通股股数； 〈5〉将第2步的股数减去第4步的股数，计 算两者的 “差额股数”。 （注：如果 “2”减 “4”为负，则该年原始 每股收益计算中就不包括选购权和购股 证，因为这时若包括它们，就会计算出 “原始每股收益” （续2） 而不是更低的EPS。而稀释性因素是不可能 使EPS提高的。）  续上例，假设公司发行在外的股票选购 权约定，其持有人以每股10元的价格购 买普通股票2000股，再假设当年普通股 票的平均市价为每股16元，那么，如果 股票选购权兑现成普通股，其所导致的 差额股数计算如下： “原始每股收益” （续3） 股票选购权约定可购买股数： 2000