上市公司收购诸问题研究.PDFVIP

法学 年第 期 经 济 法 制 $%% # $ 上市公司收购诸问题研究 !明 杰 【 】 内容提要 本文讨论了上市公司收购是否以获得目标公司的控制权为必要特征、上市公司收购对象是否 仅限于目标公司已经依法发行上市的股份等问题，提出了界定上市公司收购的判断方法。同时对上市公司收购主 体、要约收购的法律规范等问题进行了论述。 【 】 关键词 上市公司 控股权 收购 “ ” 一、收购 的界定 所的证券交易，其所持该上市公司已发行的股份比例 我国的证券法律规范未对上市公司收购定义，学 每增加或者减少百分之五，应当按照前款规定进行报 术界和实务界对上市公司收购涵义的认识不尽一致。 告和公告。在报告期限内和作出报告、公告后* 日内， 准确界定上市公司收购的涵义，必先明确下列问题。 ” 不得再行买卖该上市公司的股票。 显然，一个投资者 ! $ 一 上市公司收购是否以获得目标公司的控制权 持有上市公司百分之五的股份，不可能控股该上市公 为必要特征 《 》 司。但依据 证券法 ，这种情况属于对上市公司的收 以取得目标公司控制权为上市公司收购的必要特 购。 ! 《 》 征，为时下通常的看法。 但从 证券法 的规定看，获 将上市公司收购定义在以取得或巩固上市公司的 得目标公司的控制权并非上市公司收购的必要特征。 控制权为目的上，可能产生的弊端是：其主观目的需要 一般情况下，控股必须是控股人持有目标公司 通过客观行为来推断，而推断则可能导致对行为定性 %’ 及其以上的股份方可达到，某些股份分散的公司， 的难度。在上市公司收购的法律规范中，如果将行为人 ! $ 持股人持有目标公司(’ 或其以上的股份也可控 收购人 的主观目的作为其必要特征，那么在某些情 《 》 《 股。据此，证券法 所规定的上市公司收购并不必然具 形下，将使上市公司收购行为无法认定。比如在 证券 《 》 “ 》 有控股的特征。如 证券法 第 条规定，通过证券交 法 第 条的情形下，投资者持有某上市公司已发行 )# )# 易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行的 的股份的百分之五，此时该投资者的行为是否属于上 日内， 《 》 股份的百分之五时，应当在该事实发生之日起( 市公司收购行为？按照 证券法 的规定，这显然属于上 向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报 市公司的收购。但如果从该投资者的主观目的考察，很 告，通知该上市公司，并予以公告；在上述规定的期限 难据