论金融法制的横向规制趋势Ξ.PDFVIP

　　论金融法制的横向规制趋势 　　　　 杨 　东 摘 　要 　21 世纪以来 , 英德 日韩等国金融法制出现了从纵向金融行业规制到横 向金融商品规制的发展趋势 。 2006 年 日本将 《证券交易法》改组为 《金融商品交易法》, 把证券 、信托 、金融期货 、金融衍生品等大部分金融 商品进行一揽子 、统合性的规范 , 构建了一个横向化 、整体覆盖金融服务的法律体系 。金融危机爆发后 , 美国 也深刻认识到其纵向监管机构对不断创新的金融商品缺乏横向统一规制的问题 。本文考察国际金融法制的横向 规制趋势 , 从金融商品和金融业的横向规制两个角度 , 对 日本 《金融商品交易法》的适用范围、行业规制 、行 为规制 、投资者种类 、自律规制机关等内容进行全面分析 , 进而探讨我国应对金融横向规制趋势的法律对策 。 关键词 　金融法制 　横向规制 　金融商品　统一监管 作者杨东 , 中国人民大学法学院副教授 。 　　2 1 世纪以来 , 金融业混业经营成为无法阻挡 机构的纵向割据造成的。美国的金融混业综合监管 的潮流 , 混业经营格局下的金融创新商品的多样化 和金融商品的横向统一规制已经落后于欧洲和亚洲 ② 又进一步促进混业经营 。美国次贷危机爆发后 , 无 的一些国家 。 论是破产重组或被收购 , 还是主动申请转型 , 各大 2006 年 , 日本制定 了 《金融商 品交 易法》, 独立投资银行纷纷回归传统商业银行的怀抱 , 开始 “吸收合并”了 《金融期货交易法》、《投资顾问业 ① 全面组建金融控股公司 。 这似乎又回到了 1929 年 法》等法律 , 彻底修改 《证券交易法》, 将 “证券” 以前美国的混业经营模式 , 但这绝不是历史简单的 的定义扩展为 “金融商品”的概念 , 最大限度地将 重复 , 而有着更深层次的意义 。2008 年 3 月 31 日, 具有投资性的金融商品、投资服务作为法的规制对 美国财政部正式公布了 《现代化金融监管架构蓝皮 象 , 避免产生法律的真空地带 , 构筑了从销售 、劝 书》, 计划通过短期 、中期 、长期三个阶段的变革 诱到资产管理 、投资顾问的横向的、全方位的行业 最终建立基于市场稳定性 、审慎性 、商业行三大监 规制和行为规制的基本框架 , 从以往的纵向行业监 管目标的最优化监管架构 , 主旨就是将多头分业监 管法转变为以保护投资者为 目的的横向金融法制 。 管格局收缩为混业综合监管格局 , 将授予美联储综 这是大幅改变金融法律体系的 “金融大爆炸”改 合监管金融机构的权力 。美国政府已经认识到次贷 革 , 融合判例法和成文法的制度 , 从而成就了目前 危机爆发的重要肇因就是对不断创新的金融产品缺 世界上最先进的证券金融法制之一 。其以保护投资 乏有效监管 , 而缺乏有效监管的原因主要是各监管 者为 目的的横向金融法制的制度设计 , 较好地平衡 ( ) 本文得到中国人民大学科学研究基金项 目 “次贷危机对金融控股公司法制的影响及我国的应对策略” 项 目编号 : 资助 。 ① 2008 年美国次贷危机的总爆发导致了华尔街传统投资银行的独立券商模式的终结 。2008 年 3 月美国第五大投行贝尔斯登被摩根大 通收购 , 9 月 15 日美国第四大投行雷曼兄弟被迫申请破产保护 , 其资产分别被 日本野村证券 、英国巴克莱银行收购 。同样遭受次贷危机重