ipo超募与创业企业的rd投资行为的实证研究_editedbyyiwendai_.pdfVIP

IPO 募与创业企业RD 投资行为的实证研究 来自创业板的经验研究 丽明 广东金融学院会计系，广东 广州 510521 ） 摘要：IPO 超募为创业板企业研发投入提供了充裕的资金保障，但这是否意味着管理层愿意 增加企业研发投入呢？本文实证考察了 IPO 超募资金与创业企业 RD 投入之间的作用机 制。研究发现，管理层对超募资金的预期影响了企业的RD 投入强度。当企业超募超过预 期规模，属严重超募时，随着企业冗余资源的增加，“冗余式”研发投入强度会增强；当企业 超募低于预期规模，属非严重超募时，随着企业实际超募程度的加剧，企业“问题式”研发投 入意愿会减弱，超募严重程度与RD 投入之间存在着U 型关系。进一步研究 发现，政府 补贴力度强化了超募程度与企业RD 投入之间的敏感度。本文的结论表明，应合理引导管 理层对超募的预期，这也为理解转轨制度背景下的创业板企业RD 投入作用机制提供了一 个新视角。 关键词：超募资金，冗余式研发，问题式研发，政府补贴 Abstract: IPO super offering provides a good cash flow for RD investment ，but does it mean management willing to add RD investment? This paper is based on the samples of listed companies, and investigates the mechanism of IPO super offering and RD investment. The study finds that the management’s prospect of IPO super offering impacts the RD investment. The enterprise increase “slack RD”with increasing slack resource when facing Serious IPO proceeds, and decrease the investment will of “problemistic RD”with increasing the degree of actual IPO super offering when facing non-serious IPO super offering. It is apparent that a nonlinear U-shaped relationship exists between IPO super offering severity and enterprise RD investment. Further investigations indicate that the government subsidies intensify the sensitivity between IPO degree and RD, where regulation factors giving a strong promotion. This paper provides a new angle of view to understand the RD investment mechanism of start-up enterprises under the shift economy background. Keywords: IPO super offering; Slack RD; Problemistic RD; Government subsidy 作者简介： 丽明，女，管理学博士，广东金融学院会计系讲师，研究方向：企业RD 投 资行为及风险管理研究。 中图分类号： 文献标识码：A 引言 资本市场的主要功能在于实现资源配置的优化。稀缺的资本如果配给了低效率、低增长 的企业，则意味着资本市场资源配置的低效率，同样，若给优质公司过度配置资金也会损害 资源配置效率，因为某个企业的过度融资意味着其他需要资金的好企业融资机会的减少和丧 失。相比资源稀缺的错配，资金的过度配置，及融资超募 可能导致资金使用的低效，甚至