公司交叉持股制度 分析研究.pdfVIP

中文摘要 随着世界经济的蓬勃发展，公司日益成为各国经济的核心组织，掌握绝大 多数社会财富。现代公司在社会生活中的强力扩张不仅得益于公司自身资本的 的不断积累，更多的是通过资本市场进行的资本积累。在这一过程中，公司交 叉持股起到了很大的作用。 交叉持股又称相互持股、相互参股，是指两个以上的公司为了实现特定目的 而互相持有对方一定比例的股份，而形成的企业法人间相互持股的现象。公司 法人间交叉持股是公司间的一种经营策略，也是企业结合的重要途径。在经济 迅速发展的今天，其表现形式呈多样化、复杂化趋势。依交叉持股的公司间是 否具有母子关系，基本上可以区分为垂直式(纵向型)交叉持股与水平式(横向 型)交叉持股：根据交叉持股的进行方向以及结合的企业的数量多少，可以区分 为单纯型交叉持股、直线型交叉持股、环状型交叉持股、网状型交叉持股、放 射型交叉持股五种基本形态。 交叉持股同时兼具正反二面不同的效果，且往往处于一个问题的两个方面。 因此，一方面不能因为交叉持股所具有的优点就对其加以放任，另一方面也不 能因其有不少弊端，就因噎废食、全盘禁止。正确的做法应当是寻求一个既能 在一定程度上抑制交叉持股弊端又能发挥其正面优势的规范模式。 各国公司法依据本国的具体国情对其做了不同程度、不同形式的反映。以 英、美为代表的英美法国家一般尊重公司自治，由于其本身具有十分发达的证 卷法律体系和反垄断法律体系并辅以丰富的判例法和公司实践中的独立董事制 度、法人人格否定制度、董事对公司的忠诚义务和勤勉义务制度、中小股东维 权的代表诉讼制度等，交叉持股对公司治理的危害不大，因而英美法国家在公 司法上对交叉持股一般不作直接或间接禁止的规定。大多数大陆法国家公司法 都对公司间交叉持股进行了规制。然而在具体制度方面大陆法国家基于本国国 情在对待交叉持股的态度上仍有较大区别。以法国、t：L币IJ时、意大利等为代表 的采取“严格限制主义模式”对交叉持股进行规制。在这些国家，法律并非完 全禁止公司间交叉持股，但对交叉持股的比例，以及所取得股份的权利进行严 格限制。以德、日、韩等为代表的国家采取“区别对待主义模式”把公司间交 叉持股区分为纵向的母子公司交叉持股和横向的非母子公司交叉持股，并对母 子公司交叉持股采取较严格的禁止性措施而对非母子公司交叉持股的限制则相 对宽松。 在我国的经济生活中，公司交叉持股现象发展迅速。然而我国目前对交叉 持股进行法律规制的立法却存在以下两个方面的问题，第一，对交叉持股的规 定内容过于简单，且缺乏可操作性；第二，规定的立法层次低，主要以行政规 章、地方性法规为主，难以有效的对交叉持股进行法律规制。 我国对交叉持股的法律规制在原则上应当采取一种比较宽松的方式，但是 鉴于交叉持股的诸多不利因素，再加上我国特殊的证券市场环境，对交叉持股 的法律规制应先区分纵向的母子公司间交叉持股和横向型交叉持股的不同特 点，分别进行不同的法律规制。对于纵向型的母子公司间交叉持股，由于其可 能产生较横向型交叉持股更严重的危害，因此我国应借鉴诸多大陆法国家的做 法对母子公司间交叉持股作比较严格的法律规制，采取原则禁止，例外允许的 模式。横向型交叉持股的公司彼此间并无控制、从属关系存在，其产生的弊端 也远小于纵向型交叉持股，因此，对其采取相对宽松的法律规制即可在一定程 序上抑制其弊端，又有利于我国经济的发展。 公司交叉持股是一柄双刃剑，只有在充分认识和分析交叉持股优、缺点基 础上，借鉴吸收其他国家关于交叉持股的成功的立法经验，才能最终形成具有 中国特色的公司交叉持股制度。 关键词：交叉持股母公司子公司法律规制 Abstract with ofthe the economics Along vigorousdevelopmentworld，companiesgrasp andbecomethecore the resources of society