中国上市公司股权重组实证分析研究.pdfVIP

内容摘要 随着中国证券市场的发展和上市公司数量的不断增多，股权重组 逐渐成为上市公司资产重组的主流形式。据统计，自1997年以来我 国上市公司已发生股权重组数百次，涉及金额超过400亿人民币，仅 2000年发生的上市公司控股权转移就达ii0起，预计今后几年内上 市公司股权重组将愈演愈烈，并对整个中国证券市场产生深远的影 响。 通过股权重组，引入新的投资主体，引导上市公司逐渐降低国有 股权比例，不仅可以优化上市公司的股权结构和法人治理结构，还能 促进上市公司实现产业转移和结构调整，使其资产质量和经营业绩大 幅提升，使我国证券市场的基础更加稳固，并且有利于国有经济实现 战略调整，逐渐从一般竞争性行业退出，进入新兴产业。因此，上市 公司股权重组对促进上市公司自身和资本市场的健康发展以及优化 整个社会的资源配置都具有极其重要的作用。但在实践中，由于相关 法律法规和监管的不完善、上市公司法人治理结构的缺陷和重组过程 中的不规范，上市公司股权重组也存在不少突出问题，如部分重组以 报表性、投机性为目的、股权转让和资产置换的定价不合理、大股东 随意侵害中小股东的利益等等，这些问题已经严重影响了上市公司股 权重组的效率。因此，对近年来我国上市公司股权重组的效率进行检 验并深刻剖析重组中存在的问题以促进上市公司股权重组的健康发 展，无疑具有十分重要的现实意义。 目前国内学者对我国上市公司股权重组效率的分析多局限在经 营业绩及二级市场表现两方面，而对上市公司产业结构和股权结构的 影响、股权转让中股权的定价等问题则较少涉及或分析不够全面。因 此，本文依据1997～2000年上市公司股权重组的各项实际数据和资 料，采用实证分析和理论总结相结合、定量分析和定性分析相结合的 方法，从经营业绩、二级市场表现、产业结构和股权结构四个方面， 对上市公司股权重组的有效性进行全面的分析，得出了相关结论，并 对实践中股权转让的定价、重组中存在的问题进行较深入的分析，提 出了若干规范上市公司股权重组的建议，希望能对促进上市公司股权 重组健康发展提供一些借鉴。此外，本文还专门探讨了上海市政府在 本地上市公司股权重组中行为的转变，以期引起其它地方政府的注 意。 本文共分为六个部分： 第一部分：上市公司股权重组概述。主要介绍股权重组和控制权 变更的概念、分析我国上市公司股权重组的原因、意义和基本特点以 及股权变更的主要方式。 第二部分：股权转让的定价分析。主要介绍股权的理论定价和实 践中的定价方法，并选取部分上市公司对其股权转让的价格进行实证 ‘ 分析。 第三部分：上市公司股权重组的有效性分析。以1997～2000年 发生股权重组的部分上市公司为样本，全面分析重组对上市公司经营 业绩、二级市场表现、股权结构和产业结构的影响，并得出了相关结 论。 第四部分：1999年以来上市公司股权重组的新特点。重点讨论 了近年来上市公司股权重组的新模式、新现象，并分析其出现的原因。 第五部分：上海市政府在上市公司股权重组中的行为分析。分析 政府在上市公司股权重组中的地位和作用，并对上海市政府在本地上 市公司股权重组中的行为作了较详尽的探讨。 第六部分：上市公司股权重组中存在的问题和原因分析。此部分 重点剖析了近年来上市公司股权重组中存在的突出问题及其原因，最 后提出了若干规范股权重组的建议。 关键词：上市公司 股权重组控股权变更 ABSTRACT Withthe ofChina’S marketand development security theincreasein listed of securitieshas companies，recombination tobecome equity begun themainstreamofthe assetsrecombinationwave．ItiS that