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第五章 国际营运资本存量管理 第一节 短期资产管理 一.国际现金管理 财务管理中的现金项目包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、汇票及有价证券。 二.跨国公司现金流分析 1.跨国公司子公司的现金流量循环 2.影响子公司现金流的因素 (1)通货膨胀 (2)存货水平 (3)产品销售 (4)汇率 (5)利率 3、集中现金管理（好处） （1）可以较少的现金持有量保证公司各机构菅运资金的正常周转需要。 （2）公司总部比子公司更了解公司的所有活动。 （3）将外汇交易以及其它一些现金交易由总部集中处理，公司可以从银行得到更好的服务和更优惠的报价。 （4）有利于净额支付体系的建立。 4、优化现金流量的方法 （1）跨国资金调度系统 该系统以集中管理账户为中枢，通过预算规划等手段进行资金跨国调度，实现公司内部现金资源的优化配置。 （2）净额支付体系(netting) 是指跨国公司在清偿其内部贸易所产生的债权债务关系时，对各个子公司及其他联属企业的应收账款和应付账款进行划转或冲销，仅对净额部分作实际支付，以此来减少暴露性的现金流动。 条件：集中化现金流理管理。 例：一家总部在美国的跨国公司拥有三家子公司，分别位于中国、新加坡和德国。它们的资金往来用矩阵表示如下： 由上面的矩阵，可以得到总部及三家子公司各自的净付款额或净收款额： （3）现金收支管理 一是力争现金流量同步； 二是使用现金浮游量； 三是加速收款； 四是推迟应付款的支付。 (4)加速清收 用现金营运指数来衡量现金收入的质量. (5)规避东道国的管制 (6)内部现金流动 内部现金流动可以主要实现两个功能： 1)降低融资成本 2)规避汇率风险 5、优化现金流量的复杂性 首先，在预测公司未来现金流量过程中需要考虑通货膨胀和汇率波动对未来现金流量的影响。 其次，优化现金流量要求实行集中化管理，这可能带来海外子公司经理人员激励不足的问题。 6.跨国公司有效现金管理必须满足的条件 (1)合理配置管理权力 集权式管理与分权式管理 (2)银行提供技术支持 (3)选择适当的东道国 专栏：花旗银行的公司金融服务 1、全球公司和投资银行服务 综合电子商务、现金管理、财务和交易融资服务，增强客户的网上交易能力。 2、花旗证券连接 全球范围的证券交易和交割一体化的电子系统。 3、管理服务 费用管理、融资规划方案咨询，帮助客户制定提高效率和实现节约的解决方案。 4、国际业务 通过现行的国内工资系统在国内外发放工资。 第二节 短期投资管理 一、短期公司投资管理模式 1、集中式短期投资管理的优势 (1)获得较高的规模投资回报； (2)分散投资风险 (3)降低整体和融资成本 2、集中式短期投资管理模式的劣势 (1)过高的交易成本 (2)过高的机会成本 专栏：上海汽车集团：财务公司的集团内部现金流管理 1、加强服务观念，坚持通讯员上门收单，使整个集团的资金周转天数从107天下降到74天， 2、不断扩大结算范围，尽可能多地使结算资金在财务公司内周转，增加了财务公司的资金实力一， 3、在国家允许的范围内实行优惠利率，利用利率杠杆降低资金成本。 二、跨国公司的短期投资决策 1、利率平价 2、抛补与无抛补套利 3、国际投资组合 例：荷兰鞋业股份有限公司计划将短期资金进行1年的海外投资。该公司现有美元、日元两种外币，美元债券利率为10%，日元利率为7%。从方便管理的角度看，公司可以将日元兑换成美元或将美元兑换成日元，然后用一种货币进行投资。但是考虑到这两种货币的汇率具有较大的波动性，而且它们对欧元的汇率相关性很弱，常常是负相关，因而荷兰鞋业公司决定用这两种货币组合来降低风险。公司给予这两种 货币相同的投资权重，公司预测1年后美元、日元对欧元的汇率变动情况如下表： 货币组合的实际收益率变化情况 由以上可以看出，货币组合的实际收益率低于7.45%的概率只有7.5%，低于10%的概率只有20%。说明货币组合的有很大可能获得较高的实际投资收益，并降低单一货币的波动风险。 第二节 国际应收账款的存量管理  协调财务部门与销售部门的工作。 1、独立客户应收账款管理 收账政策和信用政策：信用期、信用标准和现金折扣政策。 （1）信用期 主要是分析改变现行的信用期的收益和成本的对比。 以延长信用期间为例： 第一，计算延长信用期之后公司销售利润的增长额； 第二，计算公司现行信用期政策下的财务成本； 第三，计算公司延长信用期后的财务成本； 第四，比较延长信用期后财务成本的增长额； 第五，对收益与成本进行比较，以决定是否延长信用期。 （2）信用标准 是指客户获得公司的商业信用所应具备的条件。 常用的评估工具是5C系统。 （3）现金折扣政策 4/10、2/20 、n/30等 （4）收账政策 一是自己与客户商洽