收益法概述.ppt

一、收益法的概念及理论依据 （一）概念：收益法又称收益现值法、收益还原法或收益本金化法，简称收益法，是指通过估算资产未来预期收益的现值进而确定被估资产价值的各种评估方法的总称。 　　　 　　　收益法以预期收益为基础，采用以利求本的思维方式，通过对被估资产预期收益进行折现或资本化的方式确定评估值。因此，从理论上讲，收益法是资产评估中较为科学合理的评估方法之一。 （二）理论依据—买方市场时期的价值观，效用价值观 　　　收益决定资产的价值，收益越高，资产的价值越大。资产的收益通常表现为一定时期内的收益流，而收益有时间价值，因此为了估算资产的现时价值，需要把未来一定时期内的收益折算为现值，这就是资产的评估值。 二、收益法的基本思路及适用的前提条件 （一）基本思路 　　　在市场经济条件下，任何一个精明的买者在购买一项资产时，他所付出的代价绝不会高于该项资产能为他带来的收益，也就是说不会高于具有相似风险的同类资产能够实现的未来收益的现值，如果将资产未来产生的收益流用适当的折现率进行折现，由此得出的收益现值就可以视为被评估资产的价值。可用如下等式表示： 　资产的评估值=该资产预期收益的现值总额 （二）前提条件 1.收益法涉及到三个基本因素 （1）被评估资产的预期收益（R） （2）折现率或者资本化率（r） （3）被评估资产取得预期收益的持续时间（n）　 2.应用收益法必须具备的前提条件 ⑴被评估的资产的未来预期收益可以预测并可以用货币衡量。 ⑵资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货币衡量。 ⑶被评估资产的预期收益年限可以预测。 如果你朋友欠你钱2000元，计划归还。方案一：现在就全部归还；方案二：现在还1000元，一年后再还1000元，你希望是哪种？ 三、货币的时间价值 （一）货币时间价值的含义　　指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 （二）相关概念　　1.复利　　每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。这里所说的计息期，是指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等。除非特别指明，计息期为1年.　　2.现值　　现值的符号记为P，它表示资金发生在某一时间序列起点时的价值。　　3.终值　　终值的符号为F，它表示资金发生在某一时间序列（终点时的价值，故又称将来值。 　 4.年金 　　（1）定义　　年金的符号为A，它表示在某一时间序列内每次等额收付的金额。　　（2）特点　　每笔收付之间相隔时间相等；每笔金额相等。　　（3）分类　　①普通年金（后付年金）　　指从第一期起，在一定期内每期期末等额发生的系列收付款项。当期限无限期等额收付时（n→∞），称为永续年金 　　②预付年金（先付年金） 　　从第一期起，在一定期内每期期初等额发生的系列收付款项。　　③递延年金　　是指隔若干期后发生（S≥1），在一定期内每期期末等额发生的系列收付款项。 （三）说明 　　 1. r和n时间要对应。r是年利率，n则是多少年；r是月利率，n则是多少月。资产评估中全部是年度。 　 2. P是发生在一个时间序列的第1期期初，F则是发生在一个时间序列的第n期（最后一期）期末。 　 3. 没有特别说明，收益额都认为是在每个间隔期期末发生。　 4. 现金流量（收益额）的分布如不规则时，需进行调整，灵活运用各种计算方法。 四、收益法的评估程序 五、评估的基本方法 收益法的应用，实际上就是对被评估的资产未来预期收益进行折现或本金化的过程。最基本的计算公式为：评估值＝?Rt/(1+r)t 。一般说来，按照未来获取收益的年限不同，可以分为以下两种情况： （一）未来收益有限期 1、每期收益不等额 例2-16： 某企业尚能继续经营6年，营业终止后用于抵冲债务，现拟转让。经预测得出未来6年每年预期收益均为900万元，折现率为8%，请估算该企业的评估值。 P=（900/8%）[1-1/（1+8%）6] =900×4.6229=4160.59（万元） 3、未来收益额在若干年后保持不变 （二）未来收益无限期 根据未来收益是否稳定分为两种方法。 1、稳定化收益法（年金化法）——未来各年收益额相等且无限期 例2-17： 假设某企业将持续经营下去，现拟转让，聘请评估师估算其价值。经预测，该企业每年的预期收益为1200万元，折现率为4%。请估算该企业的价值。 评估值=1200/4%=30000（万元） 2、分段法——未来收益额在若干年后保持不变且无限期 若未来预期收益不稳定，但收益又是持续的， 则需采