期货行业前瞻及品种走势分析.pdf

2013年期货投资策略 —— 股的牛，债的熊，期货的春天？ 海通期货研究所所长 高上 2012.12.15 主要内容  背景  2012 乱，股冷债热，现货冷期货热  投资环境巨变：投资工具多元化时代  中国式危机：对冲系统性风险  金融业：松绑引发的混业  期货业：下一个崛起的金融业？  金融化特征显现背景下2013如何投资  金融期货投资策略  股指期货：2013影响股指关键性因素  国债期货：国债牛市到头了吗  期权：离我们有多远  商品期货配置策略  重点商品配置策略 2 中国金融业问题是什么  垄断行业  条块分割  开放程度低  金融无对冲  股票、债券、基金现货巨大，衍生品发展严重不足  系统性风险暴露  多数投资者长期忍受单边做多的巨大系统性风险  政府救市不切实际的想法一直就有  再问股市的有效性?  市场供给决定还是价值决定  供给是绝对的，价值是相对的  短期由供给决定，长期是价值决定  当供给严重失衡阶段，投资者看不到长期  利弊之间，股市消灭了过剩的流动性，抑制通胀功不可没  作为衍生品的核心，期货业将如何发展？  投资工具多元化 3 金融衍生品架构：工具多元化时代 4 中国期货市场三阶段  起步阶段(1990-1993)  90年10 月，郑州粮食批发市场成立,期交所50 家，期货公司千余家  盲目发展，过度投机、操纵市场成主要特征  治理整顿和持续低迷阶段 （1993 -2004 ）  93年国务院《关于制止期货市场盲目发展的通知》，第一轮整治，保留15 家  98年《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，期交所剩3 家，品种只有6个  稳步发展阶段 （2004 至今）  04年国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》  09年成为全球最大的商品期货市场之一，2010年期指上市，成交金额占46% 5 全球期货高速增长，过去10年平均增速20% 美国互联网泡沫 低利率时代促进 金融危机冲击后 破裂降低经济增速 全球经济繁荣 增速显著回落 22,295 17,653 17,745