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财务本质起点论：只解决什么是财务什么是财务管理这些纯理论的东西，不能解决为什么进行财务管理这一与财务管理实践密切相关的问题，也不能有效指导财务管理实践。 假设起点论：假设不是凭空捏造的，而是根据财务管理环境和财务管理的内在规律概括出来的。环境决定假设。 本金起点论：必须解决本金与资金资本之间的关系。 目标起点论:财务管理目标受财务环境的影响，环境不同时，目标不同。很难安排财务管理假设的地位，因为假设是根据环境概括出来的。 财务管理环境为起点：来构建财务管理的理论结构：筹建管理理财阶段，资产管理理财阶段，投资管理。。，通货膨胀。。，国际经营理财阶段。 二．财务管理假设的分类：CG基本假设，CG派生假设，CG具体假设。 （一）理财主体假设：会计主体-法律主体-理财主体 特点：理财主体必须有独立的经济利益，必须有独立的经营权和财权，理财主体一定是法律实体，但法律实体不一定是理财主体。 （二）派生出自主理财假设：自主的从事筹资.投资和分配活动“经理革命”：经理是资本的牧羊人，所有权和经营权分离（财权在所有者.经营者和财务管理人员间分配） （三）持续经营假设：理财主体假设可派生出自主理财假设。 （四）有效市场假设：1.分类：弱势有效市场：当前证券价格完全反映历史信息。 次强有效市场：当前证券价格完全反映所有公开信息。 强势有效市场：当前证券价格完全反映所有公开与非公开信息。 2.特点：资源配置有效性：当企业需要资金时，可以以合理价格在资金市场筹集到资金。当企业有闲置资金时，能在市场上找到有效的投资方式，企业理财上的任何成功与失误，都在资金市场上得到反映。信息有效性：企业预测决策时，依据的信息是可靠可信的。 3.派生假设：市场公平假设。通过财务管理人员的合理运营，企业资金的价值可以不断增加。该假设指明了财务管理存在的现实意义。 （四）资金增值假设：派生假设是风险与报酬同增假设。 （五）理性理财假设：理性理财的四个表现：理财是一种有目的的行为，在众多方案中选择一个最佳方案当发现方案错误时及时纠正理财人员都能总结经验教训，学习新的理论。理财的理性行为只是一种假设，而不是事实。理性理财假设可派生出：资金再投资假设。 三·财务管理目标 利润最大化（时间价值，风险大小，短期行为）股东权益最大化—规模经济、提高行业集中程度 纵向并购;（在加工制造业，原材料生产等行业易发生纵向并购）产销一体化，成本下降 不会形成垄断 不太受限 混合并购：不同行业并购，目的是扩大经营范围或规模 按并购程序分类：①善意并购：并购公司于被并购公司双方通过友好协商并购诸项事宜②恶意并购：当友好协商遭拒绝时，并购方不顾被并购方的意愿而采取非协商性购买的手段，强行并购对方公司 按并购的支付方式分类：①现金购买资产或股权：1对于产权清晰的公司，这种方式较简洁2并购成本高，资金压力大②股票换取资产或股权：1股换资，目标公司同意自我清算，并将对方股票按比例分给股东2股换股，目标公司实质成大并购公司子公司③承担债务换取资产或股权 3企业并购动因：a获得规模经济优势：横向并购是企业扩大经营规模最便捷有效的途径之一b降低交易费用：纵向并购可将原有的市场交易关系转变为企业内部行政调拨关系c多元化经营战略 4评价并购效应的标准是股东财富，增加为正效应，反之为负效应 ★效应理论：a差别管理效应假说（管理协同效应）b无效管理者替代假说c经营协同效应假说（规模经济）d多元化评估假说e财务协同效应假说f战略重组假说g价值低估假说 ★代理理论：a制约代理问题假说（代理成本）b管理理论假说c管理层自负d自由现金流量 5协同效应：a类别管理效应假说：当并购方管理资源有剩余，并具有不可分散性时，具有较高管理效率的并购方并购效率较低的被并购方后，被并购方的管理效率会提高。b财务协同效应：通过并购，将外部融资转为内部融资，降低融资成本。并购可以为企业带来成本较低的内部融资，特别当一方有充裕资金而另一方急需资金时。且并购后企业借贷能力增强，负债的节税效应会降低企业财务成本c经营协同效应：当企业为达到合理规模使各种资源得到充分利用时，并购会使企业整体实力增强。纵向交易费用降低，带来经营协同效应。（前提：存在规模经济，且在并购前尚未达到规模经济） 6五次并购浪潮：第一：以横向并购为主，结果形成了企业垄断。第二：以纵向并购为主，同时出现了产品扩张型混合并购，市场扩展型混合并购。第三：以多元化经营和品牌重组为主要特征，主要是混合并购。第四：以杠杆并购为主要特征，小鱼吃大鱼，发行垃圾债券。第五：以强强联合和跨国并购为主要特征，跨国的横向并购 7我国企业并购简史：（两个时期，其中第二时期分为四个阶段）1第一时期带有浓重行政色彩，在政府推动下实施完成。最有名的并购模式“保定模式”（自上而下，偏重产业政策）