ST公司资产重组及绩效评价：经验证据.pdfVIP

摘要 摘 要 ST(SpecialTreatment)作为一种证券市场的监管手段，是对上市公司处于正常上市与 暂停上市之间的一种特别处理措施。ST制度为上市公司带来了巨大的压力，除非努力 改善公司的经营状况，否则，上市公司将会失去宝贵的上市资格。为了在短期内改善自 身的现状，ST公司通常具有强烈的重组动机。研究ST公司的重组绩效，有助于了解市 场参与者的行为，检验政策的实施效果，发现重组当中的问题并采取相应的对策，对推 动ST公司实施市场化的实质性重组有重大意义。 本文从理论和实证两个层面对ST公司资产重组绩效展开研究。通过对ST公司资 产重组绩效的实证研究进行总体设计，以2005年进行资产重组的20家ST公司为样本， 采用事件分析法和财务分析法对其绩效进行实证分析及检验。运用事件分析法分析样本 公司的累计超常收益(CAR)可以看出：CAR在事件考察期的分布反映出资产重组为 流通股股东带来的超额收益状况，表明资产重组信息公开披露前存在信息泄露现象，股 东普遍在公告日前获得正的超常收益，但公告日后是否获得超常收益不明显；运用财务 分析法对样本公司按重组类型分类进行分析：重组当年和重组后第一年样本公司的业绩 普遍有所改善，但是重组的效果不具有持续性；不同重组方式的绩效情况存在很大差异。 同时，针对研究结论提出相关的对策建议，包括：加强对上市公司的监督管理以及对资 产重组的规范化管理；提高投资者素质，加强机构投资者的作用；完善与资本市场配套 的相关法律、法规等措施。为ST公司资产重组绩效的研究构建一个规范性的框架。 关键词ST公司资产重组绩效累计超常收益(CAR) Abstract Abstract Asa conductinstock meansa treatmentbetweenthe supervise market，ST special to normallistsand ones．Unlessitisworkhard the list suspend improvemanagement，the will valuable losethe list companies qualification．Aboveall，STcorporationscommonly intensemotivaionforasset meanfulforadvanceST to possess restructuring．It’S corporations in substantial industrializedthat ST putpractice restructuring studycorporationsrestructuring isalso tounderstandthebehaviorofthe and performance．Besides，ithelpful participants theeffects the inspect concerningpolicies． The the ofST fromtwo paperanalysesperformancecorporations aspects：the the researchon onthewhole performancetheory,empir