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人民币均衡汇率水平研究 摘要 率存在低估失衡问题，并在国内外引起了激烈争论。而在研究人民币真实汇 率的几个主要理论当中，人民币均衡汇率理论表现尤为突出。均衡汇率对人 民币汇率的形成和调节以及央行的宏观调控都有其重要的意义。 本文对人民币均衡汇率的研究采用规范分析与实证分析相结合、定性分 析与定量分析相结合的方法。通过对均衡汇率理论的演变分析，构造一个对 人民币均衡汇率进行定性分析的指标体系，得出人民币均衡汇率中长期内应 处于升值路径的一个总体定论。然后选取最为合适的理论模型，并根据我国 的具体情况选取变量，得出～个较符合我国国情的人民币均衡汇率实证模型。 在此基础上，通过ADF单位根检验和协整分析对己得到的理论模型进行进一步 的改进，并最终建立人民币均衡汇率的实证模型和误差修正模型，以研究人 民币汇率长期以来的均衡状态。把模型中得出的均衡汇率与我国的实际有效 汇率进行比较，可以看出人民币汇率总体而言失调幅度并不是很大。最后在 对结论进行了充分分析的基础上，对我国汇率制度的改革提出相应的建议。 本文的难点和创新点同在，本文把人民币均衡汇率定性分析和实证分析 结合起来考虑，比一般文献只侧重实证分析更为全面。同时在实证模型中选 择我国中长期内决定均衡汇率的基本经济因素变量方面，把贸易开放度变量 引入模型中，从而得出一个较接近中国实际情况的均衡汇率实证模型。 关键词：人民币 汇率均衡 STUDYOFRMB’S EXCHANGERATE EQUILIBRIUM ABSTRACT RMB’S ratereformon 2 Inthe of exchange July1，2005，the background academicandfinancialsectors the of ofthe proposedproblemunderestimating RMB’S arousedhemeddebate．Intheseveraltheoriesof rate，and major exchange RMB’Sreal ratewas in of exchangeprominent studying exchangerate，equilibrium theformationand the rateis to significance field．Equilibriumexchange thecentralbanks ofRMB’S rateand macro—controlling． exchange combines Inthis the ofRMB’S rate papeqstudying equilibriumexchange nonnative and a