四季度A股策略主题讲义(ppt 53页)-精.pptVIP

《2004年货币政策执行报告》解读 主要内容 1. 不一样的通胀 1.1 谁推动了通胀？-膨胀的购买力 1.2 农产品与CPI-农产品价格涨到哪里 2. 通胀套利 3. 市场判断：4季度调整压力加大 1.1.1 这是一样的通胀吗？信贷和外贸顺差 07年和04年都有：类似的宽松信贷和持续的外贸顺差输入资金 1.1.2 谁推动了04年通胀？投资 94、04年，作为典型的需求拉动型通胀，投资就是那个首先向“价格池”投下货币的需求 而突然膨胀起来的投资需求，来自出口增长加速和政府主导投资的上升 1.1.3 04年通胀：投资推动生产资料价格 04年通胀故事：“投资”放下第一桶金——投资品价格攀升——原材料价格上涨——PPI上升 原材料和工业制成品行业盈利远远高于消费品 1.1.3 但谁推动了07年通胀？no one？ 投资、出口并没有出现显著提升，消费也没有出现跳跃式上涨， 没有出现突然的部分需求释放 没有谁向“价格池”投向第一桶金？5.6%的CPI只来自猪蓝耳病？ 1.1.4 07年谁投下“第一桶金”？资本与资产市场 地产和股票市场逐渐成为通胀资金输出源:资产价格膨胀带来购买力的显著上升！ 按照平均地价估算，深圳城市重估值约7.9兆（亿亿），上海城市重估值约26.4兆（亿亿），深圳城市新增重估值2.6兆（亿亿）；与此同时，A股上涨每月提供约3万亿新增市值； 1.1.5 膨胀