按揭抵押债券知识讲座(ppt 36页)-精.pptVIP

按揭抵押债券 按揭抵押债券术语 按揭抵押债券：对按揭组合现金流的权益。 发行与创建：政府机构，按揭银行，投资公司买入一定类型的按揭，然后将这些按揭的现金流卖出。 类型：政府与民间。 市场(1) 一级市场： 通过从发行机构或作市商在发行时直接购买。主要投资人为机构投资者。 二级市场 柜台交易（ OTC） 现金流分析(1) 现金流: MBS的现金流是按揭每月的现金流，主要有：本金利息，计划本金，提前支付本金。 术语: 加权平均到期时间 (WAM) 加权平均票息率 (WAC): 按揭的平均利率，用来计算计划本金。 转手利率：抵押债券本金的利率。低于WAC，息差为发现者的利润。 提前偿付率（速度）：对按揭贷款人提前偿付按揭本金的衡量指标。 现金流分析(2) 提前偿付模型 (1) 提前偿付率： 提前偿付速度。 可用多种提前偿付模型分析MBS。但一般要与一个基本模型参比。 基本模型由美国公共证券协会(PSA)提供。 提前偿付模型 (2) PSA速度用当前提前偿付率（ CPR ）来衡量提前偿付速度。 CPR：剩余按揭本金的提前支付百分比。 CPR：以年为计算单位。 以月计算：月度偿付率 提前偿付模型 (3) 按照CPR估算的提前偿付额计算方法： 实例：CPR = 6%, 月初按揭余额 = $100M，当月计划本金偿还额 = $3M, 当月预计提前偿还额为$0.499M: 提前偿付模型 (4